周一公告点评

　　赣能股份：江西投资集团违规增持

　　赣能股份（000899）今日公告披露，第一大股东江西省投资集团公司日前通过二级市场增持公司股票10,090,052股，但并未按有关规定履行要约豁免申请、信息披露等相关程序。

公告显示，自2006年12月7日至2007年2月28日收盘，江西省投通过深交所交易系统共增持赣能股份流通股10,090,052股，占公司总股本的1.8411%，平均买入成本3.275元/股。此次增持后，江西省投共持有赣能股份202,365,444股股份，占其总股本的36.9258%。

　　江西省投此次增持，未按《上市公司收购管理办法》履行要约豁免申请、信息披露等相关程序，将向中国证监会申请豁免要约收购义务，并等待证监会的审批及处理。在以上程序未完成之前，江西省投承诺不再增持赣能股份的股票，本次增持的股份也不出售。在责令改正前，不对增持的股份行使表决权。

　　资料显示，在此次增持前，江西省投已持有赣能股份19,227.54万股，占公司总股本的35.08%，为其第一大股东。2月28日，赣能股份收盘于5.83元，而买入的平均成本为3.275元/股。以此计算，江西省投从此次增持中获得的帐面收益达2578.01万元。

　　分析人士指出，大股东从二级市场上吸纳上市公司股票，且不履行必要的信息披露义务，是一种违规行为。而部分大股东正是通过炒高公司股价来获取超额收益，而广大中小投资者却因为信息不对称而蒙受一些不必要的损失。市场不乏类似的案例。天津某上市公司大股东在半个月内连续四次买卖该公司股票，且没有履行应有的信息披露义务，只等到忙活够了，才通知上市公司发布有关公告。

　　无独有偶，河南某上市公司第三大股东也是多次买卖该公司股票，并获得了差价收益。而根据《证券法》规定，其所得收益应归该上市公司所有。(中国证券报)

　　民生银行保险公司和老股东成定向增发赢家

　　据媒体报道，民生银行20亿股定向增发的主要对象和价格已经确定，中国人寿和中国平安两大保险公司有望各获配售不超过6亿股，而新希望集团获配售约4亿股维持第一大股东地位。点评：战略投资者出局定向增发，国际化进程和提高治理水平任重道远：此次民生的定向增发并没有同时引进战略投资者，随着民生与淡马锡合作蜜月时期的逐渐消逝，短期内民生银行的国际化进程将主要依靠自身力量。保险公司长期持有公司股权将对公司治理有正面的作用，但股权分散的局面仍将维持，管理层实际控制情况下高级管理人员的思路和战略执行力度将左右未来民生的发展前景。

　　保险公司持股增强了民生综合化经营的潜力：对民生银行而言，中国人寿和中国平安的参股在短期内将增加通过销售保险产品而提高银行非利息收入的机会，更重要的是为民生未来直接进入保险领域提供宝贵的知识和经验积累，民生银行的综合化经营的视野将进一步扩大。收购计划值得进一步关注：在国内外进行收购活动将成为民生的外延式发展的重要手段，收购一定程度上将缓解民生内涵式超常规增长告一段落后面临的成长瓶颈，但被收购银行本身的地域、网点分布、资产质量等都是影响收购后整合效果的重要因素，国内城市商业银行中可能的收购对象资产收益能力与民生银行自身将有相当差距，海外收购的银行的规模和市场地位都将十分有限，在目前的细节还无法得知的情况下，我们在对民生收购战略表示认同的前提下，也对收购在短期内对公司价值的提升程度表示谨慎。

　　维持07、08年的盈利预测，评级上调为增持：我们维持对民生银行07、08年的盈利预测，07年和08年的净利润将分别达到48亿元和60.86元左右，摊薄后每股收益分别为0.39元和0.50元，增发完成后07年动态PB和动态PE分别在3.43和28.82左右。

　　我们注意到民生银行此次定向增发的争夺异常激烈，包括两大保险公司在内的不少竞价机构均报出了高于市场最高价的上限，大股东更是积极融资参与增发，这也从另一方面印证了市场的实力投资者对于民生银行的信心，在经历了前一阶段较大幅度调整后，在综合经营、收购战略以及发行H股等后续良好预期稳定的基(经济观察报)

　　天津宏峰:增发投资铁路获通过 复牌后可买入

　　天津宏峰（000594）定向募集资金投资铁路的增发议案获得了2007年第一次临时股东大会的通过。公司此次非公开定向增发完成后，铁路运输主业将进一步得到巩固。分析人士表示，近来铁路运输概念得到市场的持续热捧，公司铁路业务增强以及股价估值优势明显，该股复牌后可能出现一波拉升行情，投资者可逢低介入。2006年11月15日公司公告称，公司收购了中铁（罗定）铁路有限责任公司59%的股权、主营业务变为铁路运输，拉开了天津宏锋涉足铁路领域的序幕。此次天津宏峰计划非公开发行不超过33300万股股票，募集资金约116,000万元，收购中铁（罗定）铁路有限责任公司和中铁（罗定岑溪）铁路有限责任公司股权以及投资建设罗岑铁路项目，加快了天津宏峰进军铁路行业的步伐。据了解，公司投资建设的罗岑铁路，是铁道部十五地方铁路发展规划的重点建设项目，是广东省重点建设项目，也是广东省铁路建设三大战略十二条出省通道之一。

　　罗岑铁路西端与在建的洛(阳)湛(江)铁路岑溪站连接，这条线的延伸开辟了粤桂两省(区)最便捷的铁路，将成为我国东南沿海通向西南腹地的铁路干线，是桂、滇、黔、川等地通往珠三角和港澳地区的重要陆路交通枢纽。罗岑铁路建成后，将改变天津宏峰目前所运营的春罗铁路在区域路网中的结构，由尽头线变为三茂线和洛湛线之间的联络线，其作用和由此而产生的经济效益非常可观。

　　公司表示，天津宏峰在罗岑铁路通车前，将大力发挥春罗铁路做为粤西地区电厂燃煤运输最便捷通道的运力优势，保证业绩稳定增长。并且，天津宏峰定向增发所获资金建设的罗岑铁路项目于2008年通车后，春罗、罗岑铁路贯通，所运营的铁路将成为广东连接北方、西南省份及东南亚地区的重要陆路交通线，其经营能力的潜力还将进一步大大激增，上市公司的经营业绩也有望再上一个台阶。(每日经济新闻)

　　大唐电信:注资传闻打开想象空间

　　大唐电信（600198）昨日公告称，因2月27日《21世纪经济报道》刊登了传国资委40亿注资大唐的文章。公司认为，公司目前经营活动一切正常，未有应披露而未披露的重大事项。点评：作为有自主知识产权的技术，在创新成为国家提倡的重要内容这一背景下，3G的应用应该是国家不二的选择，更何况北京奥组委曾向全世界作出承诺。但是，3G的投资非常巨大，从中兴通信和大唐电信这两家上市公司去年三季报来看，通信行业正处于低谷时期。大部分通信设备制造商投入大量资金进行3G的研发，目前真正生产与销售尚未展开，影响了相关上市公司业绩。而由于中移动大规模的设备招标即将在3月启动，TD转入实战只在旦夕，3G产业巨大的资金压力已经不言而喻；而主导TD的大唐集团目前经营面临多重尴尬。一方面，大唐电信虽在2006年扭亏，但公司主业进展不容乐观，缺乏优质资产带动，其在未来3G启动后将被边缘化；而另一方面，承担TD-SCDMA研发及生产任务的大唐移动发展资金奇缺，寻求注资已经成为必然选择。目前，关于大唐集团获得注资的方式主要有三种形式，一是中移动向大唐集团注资；二是国资委向大唐集团注资，三是大唐电信旗下的大唐电信或大唐移动私募，大唐移动曾授权中银国际作为其私募的承销商，其间陆续有多家国外投资机构和大唐移动进行了接触。即便注资成功，上市公司大唐电信也不一定会有明显斩获。大唐电信和大唐移动同属大唐电信集团下属子公司，两者分工明确，上市公司大唐电信主营微电子、智能芯片等产品，而大唐移动主要研发TD-SCDMA标准。如果是国资委直接注资，大唐移动将是注资对象。如果通过大唐电信上市公司平台增发收购大唐移动的资产或在大唐集团的名义下重组，大唐电信基本面将会获得明显改善，才能以0.1元的每股收益支撑20多元的股价，因而在目前的状态下，建议投资者关注注资进展，理性回避风险。(中国证券报)

　　广州药业 商业公司合资提升07年业绩

　　收购估值：外资公司联合美华斥资5.45亿元通过收购股权和增资扩股获得广州药业下属子公司广州医药公司50%的股权，之前广州药业本身及通过下属子公司敬修堂与潘高寿药业共持有广州医药公司97%的股权。此次收购完成后，广州药业与联合美华将分别持有50％的股份。按照广州医药公司账面净资产（37635.7万元×50％）及06年净利润（约4700万元×50％）计算的收购估值分别是：2.9倍PB和23倍PE。合资方背景：联合美华是2007年1月欧洲联合博姿有限公司（AllianceBootsPlc）的全资子公司联合医药集团有限公司（AllianceUniChem GroupLtd.）出资80%及北京美华医药有限公司(BeijingMed-pharmCorporation.)出资20％为本合资项目而组建的新公司。联合博姿是全球领先的医药批发商和零售商，欧州第二大药品分销商，年销售额达280亿美元。

　　对上市公司影响：从经营层面来说，公司引入专业的医药商业外资意义重大，广州医药公司可利用联合博姿丰富的管理经验、产品研发、技术和专业知识等，以及美华医药的营销技术以增强其在国内市场的竞争地位；合资后的医药公司亦可成为广药集团产品拓展国际市场的平台，拓展欧洲市场的分销网络。从财务层面来说，股权转让与增资完成后，2007年广州药业获得的资本收益为人民币8300万元。但其对广州医药公司的持股比例下降，利润贡献降低。医药公司于2006年对广州药业的净利润贡献约为4400万元。

　　综合以上分析，预计07～09年EPS为：0.40、0.35、0.41元/股，动态PE30X、34X、29X，维持谨慎推荐投资评级。(中国证券报)

　　天士力 风物长宜放眼量

　　天士力是现代中药龙头公司，拥有重磅、专利产品；研发、销售体系强大；管理规范、高效。一旦行业风暴结束、自身积累完成，其增长空间无限。对企业经营数据的比较分析表明优秀的中药注射剂品种＋正确的营销模式＝出色的盈利能力。可以预计，整顿后的中药注射剂市场仍然前景广阔；升级换代后更具安全性、疗效更佳，且拥有独家专利的天士力系列中药粉针剂，有望继复方丹参滴丸成为医院采购额Top1品种后，再次成为同类产品冠军，中药注射剂的钱景是可以看得到的。一定的规模、效益水平才能保障医药企业对研发、营销、管理的持续投入，进而巩固、提升核心竞争优势。静态观察主要的传统品牌中药和现代中药企业显示：天士力的综合规模、效益水平居行业前3甲。对中药重点企业进行综合评价，考虑品牌、研发、营销、管理水平、产品线优劣势、资源禀赋、所处发展阶段等因素。结论：天士力基础素质良好，未来成长性突出。经过近3年投入，天士力已逐步进入收获期，未来成长性超出目前市场普遍预期的可能性较高；随着新产品逐渐投放市场，也必将增强市场信心。我们预计其增发摊薄后07～09年EPS分别为0.80、0.98、1.19元。优质公司应该享有高溢价，但天士力目前明显相对偏低的估值水平与其在中药行业的突出地位、以及优于绝大多数重点医药公司的成长前景不相符。我们认为，公司一年期的合理目标价格应为29.4-34.3元，建议买入。

　　又及：昨日发改委公布第22次药品调价目录。对公司新推出的60粒包装、具薄膜包衣的丹滴最新定价为10.9元，公司可以比照此定价对150粒包装、具薄膜包衣的丹滴（近2年唯一销售的主导规格）到各省市物价部门上调最高零售价至27.25元。具有薄膜衣的27mg*150粒丹滴是改良产品（增加薄膜衣后相应重量增至27mg），已销售2年多，但价格一直执行原定价。因此此次比照调价后，相当于对这一主导产品提价14.98%。从05年基本消化03年以来复方丹滴渠道存货，到06年取消对经销商的5％返佣，到07年获得提价约15％，这些均显示出：由于拥有独家、专利、大宗品种，天士力能够在对经销商和渠道的经营管理上，以及产品定价方面，取得极大优势。在取得本次定价权后，公司将会根据市场情况，确定价格执行策略。本次提价无疑对公司意义十分重大，我们将根据之后的价格执行情况调整业绩。(新华社)

　　中海发展重大合同公告点评

　　中海发展的控股股东--中国海运集团总公司与神华集团签署了战略合作协议，目的是使中海发展和神华集团各参股50%的合资公司珠海新世纪航运公司，在未来两者的合作中发挥更重要的作用。主要内容包括（1）珠海新世纪的运力扩大，从目前的19.7万载重吨在短期内增加到35万吨，在2010年前增加到100万吨。使珠海新世纪成为神华集团所属电厂沿海电煤运输的主要承运商。（2）双方积极配合，支持神华集团拓展内外贸煤炭销售和扩大中国海运内外贸煤炭运输的市场份额。（3）双方共同努力，提高港口效率和中国海运的船舶周转率。

　　神华集团是中海发展最主要的客户之一，而且内贸煤炭运输业务占中海发展主营业务的40%左右。在年初收购了母公司几乎所有的干散货轮资产后，扩大散货运输货源是中海发展的主要任务。加强与神华集团的合作，可确保公司的新增散货运力的运量。（中国易富网海通证券）