沧州大化 迎来发展黄金时段

    光大证券 刘军

    2006年年报显示公司的主营收入达到16.3亿元,同比增长47.4%,主营业务利润达到3.54亿元,同比增长47.7%,净利润达到1.06亿元,同比减少6.3%,每股收益达到0.394元,符合我们的预期。

    公司的新材料属性日益突出。TDI的主营业务收入占比从2005年的35%提高到2006年的42%,而主营业务利润占比从2005年的16%大幅提高到2006年的51%,最值得关注的是2006年TDI的主营业务利润首次超过了尿素业务的占比,说明公司已经成为新材料类的公司。

    TDI进入新一轮牛市,公司成为最大的受益者。由于欧美产能不断关停以及不可抗力导致的供应紧张,新建产能需要3年的建设期；而下游需求受益于消费升级和出口增长的驱动,TDI进入新一轮牛市,未来三年价格将维持3万元/吨左右。公司产能持续扩张,2010年将达到20万吨产能,成为最大的受益者。

    TDI行业的向好趋势吸引了众多产业投资者的关注包括中国化工集团、中国兵器工业集团甚至外资战略投资者的关注,未来行业面临巨大的整合机会。这是公司值得投资者长期看好的理由。

    我们认为沧州大化正处于高速发展阶段的起点,2007至2009年是公司发展的黄金阶段。我们调高公司07年的每股收益到0.83元,08年为1.18元,09年为1.80元。目前价格仍然低估,建议买入。

    关键数字：最新收盘价为15.03元,近1个月涨幅为14.27%。目前共有6家评级机构对该股做出评级,2家“买入”,2家“增持”,2家“中性”,综合评级为“增持”。