新市场出现新格局 基金净值或成风向标

　　基金赚钱效应可继续带动居民储蓄大搬家

　　本报记者 徐海洋

　　攻克3000点后，大盘震荡上行，但步伐明显犹豫。有了2月底大盘首次攻克3000点后暴跌的经验，目前点位上的投资者心态明显趋于谨慎，寻找行情发展的风向标成了新的任务。

　　有分析人士指出，在目前的市场环境里，基金重仓的蓝筹股仍对指数走势有绝对影响，观察基金净值变化及其对资金供给者的吸引力，是判断3000点以上市场走势的重要参考指标。

　　新市场出现新格局

　　经过前期的震荡过程，目前市场再次转入强势，上证综指、上证180、沪深300、深综指、两市新指数、中小板指数等市场主要指数纷纷突破历史新高，上证综指也已连续4个交易日站稳于3000点上方。单从指数的表现来看，目前市场的确进入了全新的发展局面。

　　场内板块运行结构也出现了新的变化。从市场上涨动力来讲，2月底上证综指第一次冲击3000点，主要是中国石化、宝钢股份等大盘权重股和众多基金重仓股带动的结果。直观表现在基金净值增长成了指数上涨的最大受益者，而沪深300、上证50等指数走势也明显强于市场其余指数。而在此次市场冲击3000点的过程中，基金重仓股表现相对较差，二三线低价股和资产注入、整体上市等题材股是活跃人气，推动指数上涨的中坚力量。直观来看，近期市场出现了美尔雅、新华光等强势个股，而贵州茅台、苏宁电器、大商股份等典型的基金重仓股却持续走弱，股价远低于沪指首次冲击3000点时的价格。可以说，新的3000点并不是此前的3000点。

　　这样的分化局面难免会对投资者心理带来考验。事实上，在股指不断突破新高的过程中，投资者的恐高情绪也在不断突破新高。本周以来，股指不断突破新高，但每次指数突破高点均会迎来比较沉重的卖单；而当市场急剧下跌之时，也会有买盘及时涌入。股指表现出了很明显的震荡特征。

　　基金净值或可作为参照指标

　　新的市场格局，最高的指数点位，难免会对投资者判断市场造成干扰。在基金成为市场重要投资机构的环境下，有市场分析人士建议，可以把基金净值变动情况作为判断大盘变动的一个参考指标。

　　经过2006年的牛市行情，投资基金强烈的赚钱效应开始吸引居民储蓄资金陆续转向股市，这也构成了2006年4季度以来行情发展的重要支撑。也就是说，只要基金和股市继续显现良好的赚钱效应，居民储蓄资金就会继续不断通过购买基金等流入股市。根据基金主要购买大盘蓝筹股的投资风格，这样的资金流动方向就能够保证大盘指数的强势运行格局。2005年以来的行情走势也证明，一旦基金出现持续的赚钱效应，此后股市就会有强势上涨的表现，2006年五一、十一两个假日前后的市场表现就是很好的例证。

　　问题的关键是，3000点以上的基金是否还在为持有人赚钱？为了回答这个问题，我们利用WIND资讯统计了春节以来4个交易周里基金净值增长率的变动情况（见附表）。考虑到基金的代表性，我们选取目前份额最大的30只股票型基金作为研究对象。截至3月21日，近四周这30只基金每周净值增长率的算术平均值分别为-7.91%、3.94%、-0.50%和1.97%。而同期上证指数涨幅分别为-5.57%、3.76%、-0.25%和4.8%。

　　可以看出，春节之后基金的整体表现不及大盘指数。分析师指出，这主要是今年以来资产注入等个股是超额收益的主要来源，这与上述场内做多结构的变化是相一致的。虽然本周基金收益与大盘的差异更加明显（1.97%与4.8%），但应当认识到，经过前期剧烈波动后，基金的平均收益正在逐步趋向稳定，且本周前三个交易日30只大规模基金就为持有人带来了平均1.97%的投资收益，景顺长城内需增长2号3个交易日的净值增长率达4.40%。也就是说基金的赚钱效应将继续构成行情发展的保障。