年报点评：美的电器(000527)

　　1.06年公司业绩逆行业增长，同口径销售收入增长19.79%，其中空调收入增长23.25%，压缩机收入增长1.3%。全年实现净利润5.05亿元，同比增长32.40%，行业龙头地位进一步巩固。公司品牌名列“2006年最有价值品牌”排行第7，价值311.90亿元。

　　2.目前全球空调产业向中国转移已经基本完成，空调制造业进入成熟期，国内空调业整体进入寡头时代。行业龙头企业凭借规模、技术、品牌、渠道等多层次优势，未来垄断利润值得期待，美的公司值得长期看好。

　　3.06年压缩机市场出现大幅度价格下跌，如果扣除内部销售，美的压缩机业务收入同比下降4.06%。随着新兴制造厂商加盟、外资加大中国压缩机领域投入，压缩机市场将日趋激烈，价格有可能进一步下跌。

　　4.公司06年11月以1.27亿元受让荣事达冰箱、洗衣机50%的业务，顺利切入新行业，进一步完善了其白色大家电布局。未来集团公司的冰洗业务注入上市公司，进一步整合冰洗业务，厘清集团和上市公司业务关系，冰洗业务将成为公司未来利润增长点。

　　5.随着国内家电业一二线市场的饱和竞争，以及欧美市场的高技术壁垒和贸易保护主义抬头，国内三四线市场和新兴国家市场将成为公司业务增长的主要动力。

　　6.家电行业竞争激烈，中低端产品成本持续上涨，利润日益趋薄，发展高端产品成为未来主场，环保、节能、高品质是目前市场潮流，我们认为家电电器进入新的发展时期。公司通过并购重组，引入战略投资者高盛公司等措施，确立了在2010年发展成为国际白色家电企业前五名的战略目标，远景蓝图令人期待。7.我们初步预计公司07、08年的EPS分别为0.93元、1.08元，年增长率16,06%和16.50%，按照20倍左右市盈率计算，对应合理价位分别为18.60元和21.60元。目前按07年业绩估值水平已经偏高，考虑到高送配和成长预期，维持“中性”的投资评级不变。

　　风险提示：行业竞争、产品降价、原材料价格、人民币升值（信息来源：平安证券）