美对中国铜版纸征惩罚性关税

    美国商务部3月30日宣布了对中国出口的铜版纸产品反补贴调查初步裁定结果,决定对中国适用反补贴法,并开始对中国出口美国的铜版纸产品征收10.9%至20.4%的惩罚性关税。

    海通证券：

    这是美国第一次对从“非市场经济国家”进口的产品征收反补贴税,改变了美国坚持了23年的不对“非市场经济国家”实施反补贴法的贸易政策。造纸产品属于高能耗高污染产业,且原材料需要进口,在存在较大外贸顺差的情况下,中国已经不再鼓励这类产品的出口,并已经在2006年底取消了出口退税。由于出口受限,国内超过60万吨的出口产能被迫在国内市场消化,从而导致2007年2月份国内铜版纸价格下跌了200-300元/吨,铜版纸毛利率下降3%左右。未来铜版纸行业仍不容乐观,其他出口造纸产品未来的盈利预期也不容乐观。

    国信证券：

    目前上市公司中的铜版纸厂商主要是晨鸣纸业和太阳纸业,目前两公司的铜版纸产能均为40万吨左右,而铜版纸产能占两公司总产能的比重分别为11%和26%,均非主导产品。由于两公司2006年铜版纸出口量分别为15万吨和3万吨,且出口市场包括美国、日本和韩国等,对美出口量占公司总产能的比重分别不足4%和2%,对其盈利影响有限。我们假设两公司销量分别减少10万吨和2万吨,则晨鸣纸业2007年盈利减少3073万元或3.5%,合EPS减少0.017元/股；太阳纸业2007年盈利减少614万元或1.7%,合EPS减少0.022元/股。随着两公司其他产品销量或业务量的扩大,铜版纸盈利比重预期将下降,则本案对两公司2008年及以后年份的盈利影响幅度会更小,因此对公司的内在价值影响要小于对2007年盈利影响的幅度。维持对行业和公司的投资评级 基于本次事件对行业和公司盈利不明显,我们维持对行业“中性”的评级,维持对相关公司晨鸣纸业“推荐”的评级和太阳纸业“中性”的评级。

    东方证券：

    从中国对美国铜版纸的出口额看,即使美国商务部的初裁结果最终实行,它对中国出口增长的直接影响有限。但是,需要注意的是,由于美国商务部这次对铜版纸贸易纠纷的裁决是美国造纸商密集游说的结果,因此它可能激起美国钢铁和纺织等其他行业在未来数月采取类似行动。如果这种情形出现,那么中国对美的出口将受到大的影响。不过,我们认为,中美两国政府会很好地处理目前中美之间出现的一些贸易摩擦,反补贴税扩大至其他行业的可能性不大。

    国泰君安：

    上市公司中晨鸣纸业有铜版纸的出口业务,但总的来看影响不大。一是铜版纸出口量仅占晨鸣销售额的5%左右,二是产品价格在去年10月份以来受反补贴立案调查的影响已有所下滑,不过年内铜版纸的价格复苏将受到抑制。

    再从造纸业情况看,进入2007年,首先国际针业浆报价仍有小幅度上涨,但阔叶浆价格已连续数月企稳甚至有所下滑。其次,国际废纸贸易价格继续上涨。新闻纸价格虽然仍在低位徘徊,但有传闻说将在4月份开始上调,预示着新闻纸行业见底回升。