山西三维(000755)BDO项目等能保证未来盈利

　　山西三维（000755）主营产品包括PVA、BDO和粗苯精制产品，目前已具备10万吨/年的PVA产能，投资建设的20万吨的粗苯精制项目，预计在今年中期完成。公司是全球唯一一家以电石炔醛法生产BDO的生产企业，目前具备7.5万吨/年的BDO生产能力，在完成7.5万吨顺酐法BDO项目后，BDO总产能将达到15万吨/年，成为仅次于BASF和Lyondell的全球第三大BDO生产企业，7.5万吨顺酐法BDO项目将在2008年第一季度的完工。

　　随着国内氨纶、PBT产品反倾销措施的出台，国内氨纶和PBT产能扩张较快，预计未来三年国内BDO需求的年增长率将保持在20％左右。除此之外，现有产品PVA、醋酸乙烯、PTMEG均有产能扩张计划。阳泉煤业成为公司实际控制人后，并没有对公司目前的经营管理格局进行过多干预。海通证券分析师邓勇认为，BDO项目及粗苯精制项目的陆续完工将保证公司未来盈利的稳步增长。预计公司2007－2009年的每股收益分别为0.72元、1.07元和1.27元。根据市盈率和自由现金流贴现法估算，公司股票的合理价格区间为18.66-20.14元，继续维持买入的投资评级。