中金公司：煤价酝酿新一轮升势

　　煤价酝酿新一轮升势

　　2007年煤炭行业投资要点以05年《国务院关于促进煤炭工业健康发展的若干意见》为标志，煤炭在国民经济的战略地位重新得到认可，国家调整政策逐步见效，行业持续健康发展，煤炭公司的资源价值应该得到体现。

随着国家调控效应的显现，煤炭投产速度将会逐步放缓，而下游的煤炭需求仍会维持较高水平，08年下半年煤价可能重新展开新一轮升势。煤炭A股公司的估值理应从现在 的折价状态走向溢价状态，煤炭公司的动态PE应该达到20倍左右比较合理。成长性和产业链完善的公司是我们的首选。

　　·神火股份(000933/17.47 元)：推荐电解铝项目将带来07年业绩爆发式增长煤炭业务持续增长，同时公司计划注入20万吨电解铝业务，预计07 年公司每股收益将大幅增长至1.26元左右，考虑到公司资源储备稍弱，按照07 年18 倍PE计算，合理股价在22.7 元，推荐。

　　·开滦股份(600997/15.13元)：推荐焦炭业务复苏和首钢搬迁的双重机遇内生增长上，07年公司煤价和焦炭价格将延续上升趋势，焦炭产能有望达到330万吨规模，并启动30万吨煤焦油深加工项目，外延上，首钢搬迁到唐山将带动对开滦股份的煤焦需求，按照20 倍市盈率计，合理股价为19.2元，推荐。

　　·平煤天安(601666/15.58 元)：推荐07年募集资金项目见效将带来业绩显著增长公司区域优势明显，07年收购平煤集团十三矿、朝川圹和香山矿将为业绩增长带来驱动力，而08年新建项目和技改也将较大幅度提升产能。我们预计，在产销量增长和煤价上涨的双重推动下，07年EPS 1.15 元，按照18 倍PE测算，合理价位20.7 元，推荐。

　　·天地科技(600582/41.1元)：推荐煤炭装备龙头，自我发展和兼并收购并举国家鼓励装备制造业政策有利于天地科技。天地科技采取了“两头在内，中间在外”的哑铃型发展战略。同时，集团公司提供发展空间，并且自身也在进行直接的对外收购。预计公司07年EPS约1.35 元，考虑公司独特的行业龙头地位，和未来持续扩张潜力，推荐。