李颖 专注者终有回报

    □本报记者 徐海洋

    2006年对于大多数公司的货币市场基金都是难熬的一年,上投摩根货币基金却是行业内的一朵奇葩,她不仅没有遭遇任何流动性危机,还成为业内唯一一只出现净申购的货币市场基金。

    还原货币市场基金本色

    上投摩根货币基金经理李颖将取得的成绩归功于公司整体一贯比较谨慎、注意防范风险的风格。“我们始终把组合的安全性和流动性以及严格的风险控制作为基金投资的前提。”李颖说,“例如基金的组合久期限制为75天,远远低于目前国内货币市场基金180天的通行组合久期限制。不进行正回购放大操作,且在浮动利率债券投资、短期融资券投资及交易对手方面也有一系列严格的限制。这些限制,一方面制约了基金收益的提高,但另一方面增强了基金抵御各种风险的能力。”由于整个基金一直保持非常高的流动性,在去年基金市场发生非常大变化的时候,上投货币具备了非常明显的主动性。

    而对于去年货币市场基金遭遇的困难,李颖表示,“货币市场基金整体是在股票和债券市场不太景气的情况下发展起来的,很多公司货币市场基金因此成了为公司盈利的工具和品种,肩负的责任很多。但货币市场基金本质上是现金管理的工具,希望这个定位能得到越来越多投资者的理解和认可,使货币市场基金还原它的本色”。

    流动性充裕格局难以改变

    对货币市场基金来讲,把握长期趋势是比较重要的。面对2007年市场,李颖认为,总体的流动性充裕格局还是难以改变。“从1、2月外汇占款的情况来看,货币政策针对流动性方面的考虑会比较多,所以预计央行未来一段时间动用存款准备金率的可能性依然存在。而CPI跟2006年比比较高,贷款、投资、货币增长等指标显示经济总体比较热,所以央行未来的紧缩政策还是会持续,加息的必要性在不断增加。”(注：采访于3月15日进行,央行19日加息27点)。

    但李颖认为2007年货币基金可以投资的品种还是比较多的。“央票收益率比前两年有较大的提高,且收益稳定,对货币基金而言,是流动性比较好的理想品种；大盘股IPO会导致回购市场利率发生较大波动,把握这样的时机进行回购操作可以获得较高的收益；另一方面由于市场分割及信息不对称, 市场也有一些套利机会。此外对于短融这样的信用产品而言,市场定价的非有效性也提供了较好的投资机会。”

    简单而专注的基金经理

    在采访的过程中,李颖一直仔细地倾听、作答,安静而专注。

    李颖说,她自己是一个比较简单的人,“生活的状态和各方面的要求都比较简单”,她曾经比较喜欢美术这样比较简单但也需要专心投入的东西。上投摩根货币成立后,很长时间里基金的规模、收益率跟其他同行相比都比较落后的。面对同行的压力,李颖回忆说,“货币市场基金本身的定位要求我们要保持相对稳健的风格,这种时候就要冷静,专注地做下去,要有耐心来度过这样的时间。而且这种时候实际上给你提供了一个静下心来做研究的机会,只有一定的积累后才能抓住市场机会。”事实上,2006年下半年央票利率上涨的时候,上投货币也的确很好地把握住了时机,大幅提高了组合久期,使基金获得了较好的投资收益。