3500点之上调整压力增强

　　□航空证券 李峰立

　　投资者心理的变化、技术层面的调整要求或、是一些不明朗的政策预期，甚至是临时的市场传闻，都会引起市场的短期波动。自突破3000点以来，一路上涨到目前的3500点之上，期间市场没有出现象样的调整，因此在累计了一定涨幅后，市场自身的调整要求也越来越强。

　　盘面情况表明，上周的上涨并不轻松，由于各类资金和投资者的操作方式不同，试图规避技术调整或中期调整的动机一直存在，因此上周出现多次盘中快速调整的情况。其中快速下跌幅度2%左右，即跌幅超过60点以上的调整有三次，周五更是以尾盘跳水方式结束了连续阳线组合。在整体阶段涨幅并不算大的情况下，反复在盘面上表现出的这种调整，表明处于以前从未经历过的历史高位，投资者的心态非常谨慎，毕竟我国证券市场的历史只有十几年，我们没有过“黄金十年”的经历，牛短熊长的经验一直在影响着投资者的思维和行动。

　　上周沪市连续5天的交易量保持在1400亿以上，基本呈逐步放大趋势，但是每天的涨幅却出现逐渐缩小趋势，周一至周五的日涨幅分别为：2.26%、1.33%、1.47%、1.02%、-0.36%。因此从指数的量价配合上表明，市场连续上涨后，调整的要求在增强。

　　上周五两个市场又同时再次创出历史天量，对于近期不断刷新的成交量，应从以下两个方面分析。

　　一是增量资金的流入。由于财富效应和社会资金充裕，资金由储蓄和其他领域流入市场的趋势非常明显，投资者开户数量和基金发行数据表明，这一趋势目前仍在不断强化；二是在经历了近一季度的箱体调整和近200%的换手后，市场资金面没有显示出减少迹象。表明前期出于各种考虑，为了规避中期调整而暂时观望或抛售筹码的资金并没有选择离开市场，最近资金再度回流市场的迹象非常明显；三是伴随两市总市值突破14万亿，市场日均成交量由年初的1000亿放大到近期的1500亿，本轮上涨过程中保持着高成交量和较高的换手率，相当比例投资者的短线心态导致了近期短线交易密集。在刚刚脱离了箱体整理格局后，投资者对于本轮上涨的高度普遍比较谨慎，技术上没有了压力和阻力位，反而令投资者失去了目标，持股信心容易发生动摇，套牢盘和获利盘的转换，使得市场更容易出现波动。这也许是目前市场产生的新特征，从市场表现和资金面看人气很旺，但是的确缺乏信心的支持。

　　增量资金的不断加入和存量资金回流市场，对于市场中期继续向好具有非常积极的作用，但是投资者在目前点位的心态，将影响短期行情的发展。如前所述，虽然诸多因素和政策预期表明，市场正处于快速发展的良好阶段，但是牛短熊长的历史经验、市场容量、投资者结构等方面的局限性，影响着投资者操作行为并不时扰动市场。在这个阶段市场产生了一系列的必然现象，如投资意识增强、居民储蓄流向证券市场、市场扩容仍然低于投资需求、缺乏牛市思维和价值投资理念、投资者结构和投资者教育等。只有在经历了经济持续增长、蓝筹公司群体不断成长并真正成为经济晴雨表、牛市反复深化、价值投资逐步成为主流的良性发展后，我们的市场才具有了成熟市场的基本特征。因此，从目前情况看，市场需要合理的调整，同时牛市观念需要进一步在市场中得到深化。