国寿股票投资浮盈录：仅中信证券高达90.45亿元

　　深圳报道 本报记者 王小明 实习记者 李薇

　　中国人寿2006年年报显示,过去一年公司保险业务收入1826.80亿人民币,同比增长14.44%,年末市场份额45.27%,继续稳居中国寿险业霸主地位。

　　受益于A股火爆,中国人寿在香港财务报告准则下营获的净利润高达199.56亿人民币,较市场预计高逾10%。

　　年报显示,2006年,中国人寿长期股权投资则从年初的10.09亿元猛增至年末的222.88亿元,同比增2108.92%,成为其会计报表中变化最大的项目。值得关注的是,其股权投资的收益率高达38.51%,远超其他投资品种。

　　新增长期股权投入中,股票及权证投资最大,一年增加147.54亿元。而其披露的重点持有对象,也在2005年底建设银行(939.HK)一家基础上,增加中信证券(600030.SH)、工商银行(601398. SH,1398.HK)和中国银行(601988.SH,3988.HK)。其对中信证券和工商银行的投资额分别高达32.52亿和50.81亿元。

　　这给中国人寿带来巨大浮盈。以其与国寿集团联手于去年6月底入股的中信证券为例,当时两家共斥资46.45亿按9.29元介入。去年底中信证券已涨至27.38元,意味进入中国人寿报表的公允浮盈高达90.45亿。

　　股权类投资比例从8.0%升至13.8%的同时,中国人寿定期银行存款比重快速降低,从年初的34.4%降至26.1%,较两年前的47.9%,降幅已近一半。

　　知情人士透露,由于之前中国人寿未如中国平安与多家银行签下高利率的大额协议存单,其定期存款部分一直收益不高,于是连年沦为整理对象亦是情理之中。2006年,中国人寿现金及定期银行存款的收益率仅3.82%。

　　基于权益类资产的继续持有,中国人寿此次在两套会计准则下公布的利润数字差异巨大,中国会计准则下的利润仅96.01亿。而按两套会计准则调整,仅表现投资确认方式的"投资分类差异"一项,便达157.31亿。这意味着,该权益类浮盈并未展现到中国会计准则下的损益中。

　　这对中国人寿利润分配影响巨大。4月17日董事会决议,拟每股派0.14元现金股利,便是在中国会计准则下做出的。

　　基于对股市前景的看好,中国人寿在其内含价值报告中,将长期险的投资回报率提升20个基点,变做"从2006年的4.35%逐年变化到2013年的5.4%(之后假设不变)"。对此,多位分析师表示欢迎。除投资回报率之外,2008年及以后的所得税率假设意从33%降为25%,但并未对引起海内外分析师争议的11.5%的贴现率假设进行调整。