王鸿娦：迎接国际化挑战优化中国金融服务业的竞争优势-搜狐财经

　　2007年4月19日2007中国金融市场论坛在北京人民大会堂召开。本次活动力邀政府官员、著名经济学家、企业家及金融同业高层就“中国商业银行的后改革开放时代与持续发展”这一主题进行深入研讨。搜狐财经作为独家网络媒体对论坛进行现场报道：

　　下面是上投摩根基金管理公司总经理王鸿嫔的精彩发言

　　主持人：谢谢左女士，从证券行业的角度给我们看金融领域的挑战和创新。

最后一位压轴主讲嘉宾，在我介绍起来有亲切感，因为她来自台湾，也是一位智慧型的美女，我们接下来环境上投摩根基金管理公司总经理王鸿娦女士，她跟我们谈是优化中国金融服务业的竞争优势。

　　王鸿娦：各位来宾，大家好！其实说美女我压力非常大，我自己个子是1.7米以上，自己找一个区隔市场。首先我在这里非常高兴，非常荣幸在招商银行20周年庆的机会参加这个活动，在这里我也代表上投摩根基金公司，向招商银行以及全体员工和招商银行的客户致以最大的祝贺。其实我在四年前开始到上海，我其实第一个跟国内银行往来就是跟招商银行，就是作为招商银行的客户。那时候说老实话我也不认识国内的银行，我问我的同事，我几乎每一个他多说让招商银行开户好了，那个对我的印象非常的深刻，所以我也祝贺招商银行虽然20年的时间，已经有一个非常璀璨的时机，我们会感谢招商银行的产品给我们客户带来更深切的回报。刚才前面几位，包括早上谈的比较多的是宏观的部分。因为我长期服务是金融业，但是在金融业资产管理这一部分，所以我谈的稍微微观一点，我在资产管理领域里看，我们跟银行互动的过程当中，我们一些观察。所以我想提针对两个方面，因为今天时间比较有限，我提供的材料各位手上都有，我想比较快的说明。我今天提了看除了竞争意外，我拿台湾跟韩国的例子做参照。当然台湾和韩国两个规模跟内地的市场是不能比的，因为消费少了很多，他们因为他的金融改革毕竟历程是比较近的，有一个比较好的参考比。我想提两个部分，第一个像所谓的竞争我们没有办法回避，因为竞争的到来，我们从国际化、全球化的角度迫使我们必须加速。在竞争的过程中，目前我们看到的，在国内金融业谈的比较多的，其实包含保险，包括我们做的证券行业也是一样。入世的问题对我们确确实实影响比较大，刚才前面提了很多狼来了，我们愿意把他看作是比较正面的结果，我们希望大家能够良性的竞争。等一下我会提台湾的一些例子跟各位做分享。同时另外一个，也因为开放的结果，所以混业经营的趋势也在加速的发展，所以变成各个领域服务项目的界限也越来越模糊，所以在这样的情况下，制造效果做资产管理的业者，我们跟像招商银行这样的银行，我们其实某种程度上也是竞争者，我们发展非常类似的产品。可是，我们在其他市场的例子告诉我们，这是一个良性的竞争，而且良性竞争进一步演化，使我们产生更紧密的合作关系。

　　这个图我大概用了十年，我在十年前看英国一本书，他当时在研讨英国市场，欧陆市场的一个变化。其实讲起来也没有太久的时间，但是这对亚洲的金融市场还是非常有借鉴意义。即使英国非常早开放的金融体系，他到90年代中期才开始比较认真讨论到所谓客户关系管理，在之前他还是琢磨为什么叫大小只生，还是看规模，也就是说像刚才前面几位专家提到的，尤其我们很多国外的公司，我听说中国的银行都比较爱面子，就是要规模，可是他们并不真的那么理解。即使像英国或者欧洲市场比较早开放的一个金融领域，他其实也是近十五年，二十年才有这样的变化。从规模开始发现，大并不见得就是最好，所以竞相讲我要有一个最新的产品，我要做不一样的产品给客户。在金融各个领域，这样一个过程不但是对我们做基金，做资产管理有借鉴意义，实际上跟保险和银行有借鉴意义，不再是规模，或者只是创新，还是回归到客户关系管理。客户关系管理就牵涉到到底我们有没有足够多的产品提供给客户。不然像一个医术非常高的医生，但是规定你只能开抗生素，所以你医术再高明其实没有什么差异。不管是什么行业，就我们服务证券基金行业，保险业也一样，我们都希望能够早出差异化的空间。但是，我们是不是有我们足够多的产品？足够多元化的一个服务，让我们差异化，这是一个挑战。接下来我举两个台湾的例子，这是中间市场做财富管理的发展历程，1988年台湾外汇开始开放，一般的民众可以买回的额度可以增加，海外基金就是外币计价产品进来，又可以陆陆续续个人可以投资，海外股票是1990年代中期。所以外商银行有比较积极的业务也是在80年代末期，90年代开始。所以在个过程当中，迫使整个银行业概念化要有更多元化的竞争。在这样一个过程里面，他从刚开始所谓的财富管理是什么东西还搞不清楚，是不是我们需要市场规模，还是我应该要有更多的产品？后来想一想好像还不够，所以再进一步到最后要做客户区隔，同样的产品并不是每一个客户都适合的。所以发展到这一步，其实走了大概15年的时间。但是我们相信，在国内市场，我们有所谓的后发优势，可以发展的更快。我这边是拿台湾的例子给大家看。这是台湾另外一个银行的例子，他们在分析他们收入结构变化的时候发现，他作为个人理财这一块，他在个人金融业务的部分，手续费收入的比例持续的增加，而且你可以肯定他做的产品是非常的多。他这里写结构性就是国内所谓连接性的产品，然后更多保本性的产品，基金甚至海外的股票等等，还有甚多保险的产品，这是带来他利润，他利润在这十年，台湾银行在这十年，尤其像中国信托这样的银行是比较明显的一个例子。

　　接下来我想跟各位提到第二个部分，就是国际化的部分。国内基金产品看起来成长非常快，基金的规模看起来也成长的非常快。可是我们大概也知道，这里面差异化很小，因为我们全部都只能投国内市场。目前，已经很大规模资金的总盘子，比例很大的是在股票和基金，我们债券固定收益类的产品还是相对的少。我们事实上跟银行的合作关系，我们作为产品的提供者，我们希望能够有长期的合作。这是我们产品一个例子，我们作为产品提供者，作为一个金融产品，能够赢得客户长期的信任，是在于这并不是因为我们的规模，而是真正给客户带来的收益。虽然这样的一个产品为一个例子，他虽然时间并不是很长，大概不到三年，但是他证明可以帮客户专到钱，我们也不是唯一的例子。各位知道去年开始国内基金都创造很高的收益，这也是为什么基金行业，尤其在去年开始蓬勃发展。我们也发现很多客户也开始有危机意识了，我希望投国内市场之外，我希望有适当风险分散，我有没有海外的产品可以做，就像国内现在在发展QDII的产品。我知道包括媒体也会说所谓QDII产品现在不太好做了，因为大家预期人民币升值。可是我们自己接触到有一些，尤其是南方的客户其实蛮精明的，他会算说人民币其实升值，是对美元升值，可是对美元以外并没有升值，所以他对分散风险还是很有期望。这是我们另外一个例子，这是外方做37年的产品，总回报率已经100多倍了。这样的产品打败业绩基准是1倍以上的。我们不是唯一的，我尊敬的同行像富达投资，他下面也非常的好，所以我们要提供长期稳定产品的品质，就可以提供赢得客户的信任。这个是国内金融的产品，他必须要展现出他的一个专业的实力，专业的能力之后，才可以赢得投资人长期的信任。

　　接下来的部分我想跟各位分享，在竞争事实上越来越激烈的情况下，我刚刚举了态度的例子，他也因为开放的过程，所以也包含他对各种产品需求的渴望性，还有他多元化的，尤其是国际化产品的渴望性。如果大家读历史就知道，今年年初在百度上有一个文章说，大家讲中国崛起，他用历史的观点看，其实中国也并不是崛起，中国只是拿回他原本两百多年前就有的市场份额。这不是上历史课，不过这张图很也意思，两百多年前，中国在世界GDP就是占最大的经济体。进入本世纪，我们认为，我们也很有信心拿回来。这是早晚的问题，所以对中国市场的发展我们长期很有信心。在亚洲市场我们预计到2016年，就是大概九年之后，这个表是在去年年底的时候我开会的时候，我们外方的投资部门提供的。在九年之后就是2016年的时候，整个亚洲市场所有市值大概相当于今天的美国，今天的欧洲。这里面基本上亚洲的老大就是换成中国，日本的比例是明显的下降。这边提供了不同的投资单位的预测，包括我们自己，外方等等。比例虽然有末不同，到2016年有人预测中国在亚洲市场占到36%，有的甚至预测40%几，不管是多少，中国会成为老大，这是一个必然的趋势。但是即使中国是老大，我们还不是全部，我们看下一张图。这个饼左边是全世界的资本分配，就是摩根斯坦利全球指数。所谓亚洲市场，日本除外在左下角很小的那块，占7.1%，7.1再放大成右边，中国占7.1里面5%，看起来很小，我们相信十年后的今天他会变得很大，即使是这样我们不会是一张饼，基本上不太可能。所以我们给客户的产品，我们也殷切的感觉到是不够的。我们给客户的产品是不是能够匹配不同颜色块投资的方向，投资的目的地，客户可以进行他多元化的资产配置，这是我们目前希望的。其实我相信在目前银行业、保险行业包括证券行业都希望争取一些空间。

　　香港的发展跟国际市场基本上是同步的，他在投资类上产品的发展趋势，以香港为例在美国他的发展是非常的蓬勃。今天早上祁主任翻译了一本伟大的博弈那本书，事实上他比较有规模的发展就是这30年的时间。香港其实你可以看到，他的投资类产品一个发展德利城，严格讲起来是在90年代才开始有比较多元化的规模，所以他在70年代开始的时候，还是比较单一，80年代也开始多一点，但是还是在美国大区域为主。可是很多新兴市场产品在1990年代才出现。到进入本世纪以后更加的蓬勃，各种投资类的产品，结构性的产品，保本性的产品，等于说像ABS，MBS等等也是到本世纪，或者上世纪末到本世纪才开始很蓬勃的发展。所以我们也相信，我们现在，包括我们要融入国际市场要看到几个不同中央官员都提到，我知道银监会现在也跟香港签了一个合作备忘录，通过香港帮助我们国人能够进入全世界。我觉得这是蛮好的。我这边只是提供一个例子，我们可以看到香港的发展其实也就是近一二十年有一个蓬勃发展。这个实际上主要来源于亚洲的财富，其实也就是最近20年开始蓬勃发展起来，这也就是为什么70年代有国际级金融大颚开始到亚洲市场，可是他的产品还是非常非常的小，因为那时候亚洲的财富还是不够多，所以很多亚洲财富开始快速累计，包括外汇储备快速累计，四小龙开始飞起来是在80年代末期，到90年代创出奇迹。这时候让时候让他服务的提供性可以多元化加速。

　　下面我再提一个韩国的例子。韩国提供境外产品是在1997年，其实也就是十年前的事情，可是他刚开始起步有各种限制，有点像刚开始只能做银行的业务。所以他当然经历了相当一段历程，这里面也有很大的原因，各位记得1997年的时候，韩国是亚洲金融风暴的重灾区，所以也影响他的发展。下一张图我们可以看到，他在起步但是也在摸索。这个数字是从2000年开始计算的，你们可以看到到2003年基本上已经成长了将近30倍，他整个规模已经成长了30倍。这里面韩国的例子，大部分应该是通过银行销售的，所以他这个成长大概三年的时间。当然这西面也受惠于，国际市场各位如果有印象的话，01年、02年是比较惨的，99.1事件之后，全世界市场都比较悲惨一下，到03年他一回升可以看到成长速度是非常快，基本上他是采取几何级数的一个增长，这是韩国的一个例子。当然我们现在殷切的渴望能够有更多的机会，我们希望改革开放带来更蓬勃的发展，不但是为了业者的利益，最重要是投资者，我们的客户可以有更多的选择，他可以有更多的比较，这样可以刺激我们同业人员，包括我们作为公司和产品提供者等等，可以刺激出一个良性的竞争。

　　最后我做一个结论，我们也希望在这个产业里面，像招商银行这样的机构，我们携手一起在国内的市场享受金融经济发展的成果。在这个过程当中，我们希望面临到的挑战希望更专业化，提供更专业化的产品。刚才提到说我们有机会有更多的产品能够提供，所以不再只是卖产品，而是提供客户投资顾问，就是理财顾问，理财规划这样的服务。我们不再只有单一市场，很单一的产品，我们会有更多元化的产品，不但是投资各个市场，不管是横向是纵向，不但只有股票型的产品，我们还有固定收益类的产品，有结构性的产品，保本性的产品，保险业有各种保险投资连接型的保险。我们希望更多元化的组织可以提供投资人更多的考核。但是关键的挑战是什么？我们的人，我们常常说钱有没有准备好了，国内流动性很多。市场有没有准备好？有，很多的产品，就等法规，法规一开就有了。关键是我们的人员准备好了没有？我们看到刚才香港那个30年的时间拉出几千支的产品，他用了30年的时间，他的人员现在问他每一个产品，他现在基本上都可以很熟练的告诉我们，每一个产品的特性是什么？连接性产品应该卖给什么样的客户，什么样的客户不适合买新兴市场的客户。越南的基金市场火的不得了，但是有些客户是不能卖的。当我们有这么大空间的时候，这么大机会的时候，我们的人员准备好了没有？香港花了30年的时间人才的养成，所以对我们来讲，我们的挑战是市场准备好，钱也准备好了，法规开了随时就开了，但是我们准备好了吗？我认为这是我们现在所有金融服务业从业人员，还有我们经营者面临最大的挑战，开放有机会，我们是不是准备好了。不过长期来讲我们对市场是非常有信心，对国内的人才我们也是非常有信心，但是也希望市场还有投资人，能够给我们一些时间，让我们的市场能够走的更健康，更蓬勃发展。谢谢。

(责任编辑：郑宇)

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