中兴通讯：研发成本大增成为业绩主因

　　中兴通讯（000063）(行情，资讯)06年主营业务收入为230.32亿元，同比增长6.75%；主营业务利润为77.49亿元，同比增长2.96%；毛利率为33.64%，较05年下降1.24个百分点；净利润为8.07亿元，同比减少32.4%；每股收益为0.84元，分配预案为每10股派发1.50元现金（含税）。

　　研发成本同比大幅增长是公司06年业绩下滑的主要原因。公司的研发费用由05年的19.60亿元增至06年的28.33亿元，增长44.54%。公司06年GSM和CDMA无线通信业务收入在海外市场实现同比增长，但是国内市场收入却因为国内电信运营商对CDMA和PHS网络建设投资持续减少而下降，两者相抵后公司的无线通信业务收入基本与05年持平。公司手机业务收入小幅增长得益于公司的3G手机在国际市场销售量大幅增长，另外主要由于3G手机销量占比的提高，使得手机业务整体毛利率由05年的17.5%上升至25.6%。06年公司国内主营业务收入下降7.73%，主要是由于3G牌照发放存在不确定性，中国联通和中国电信都减少了对CDMA和PHS的投资。06年公司在以印度、印尼为代表的亚洲市场上取得较大突破，06年公司在亚洲（不包括中国）的主营业务收入达到57.54亿元，同比增长25.9%。

　　国金证券分析师徐彦认为，06年是中兴的业绩最低谷，07年公司业绩将开始反转，国内3G建设是公司07、08年业绩增长的主要动力。07年国内TD建设已经如期启动，而且公司在中国移动首次TD招标中有望拿到47%左右的份额，因此预计公司在08、09年国内TD市场上获得的份额可能超过40%。下调公司07-09年业绩预估至1.31元、1.83元和2.22元，维持“买入”评级。

　　作者：林容弟 今日投资