上交所袁秀国:全流通后上市公司IR仍然面临挑战

　　主持人袁秀国(上海证券交易所投资者教育中心负责人)：

　　我们知道，开展投资者关系这项基础性的工作它的意义的重大。首先我想它应该是上市公司，公司治理的基本要求，这里面首先要：

　　第一，善待投资人。

　　我一直在想，整个证券市场唯一的出资人是我们的投资者。

　　第二，搞好我们证券市场的基石，上市公司的基石建设以提升投资者的信心，加强市场的诚信。

　　最近一个月连续接待国内外的代表团，今天是新中国证券市场17年来的指数新高，这句话我重复了四五遍，今天到这里开这么一个会，也是在中国证券市场和中国股市发展最火热的时候。前几天在南京我开这么一个会，他们很多媒体单位有同感，市场一火以后大家把IR这个事情搁在一边了。我想证券市场的火爆，现在监管层在加强监管。我是这么理解的，假如说是在一个资金流动性过剩的情况或者说，是由于它的一个资产价值的重估，对股票价值做了一个重新的定位。再或是公司业绩的不断提升，大家知道今年年报，06年的年报和07年的季度报，大多已经公布出来了。这里面有的研究机构，我看到了报告，现在的市场市盈率是按照05年的业绩评估的大概在49倍左右，大概按照06年来换算是39倍左右，展望07年是29倍左右，关于泡沫的争论就有两派很针锋相对的。

　　不管怎么说，市场最忌讳的是由于公司的造假或者说是恶意的炒作，像这种提升公司股价最终不能长久站立，最终被市场校正，这个校正将是股东或者是中小投资者，特别是最近每年以20万户开户的中小投资人要付出代价的。所以我们看到中国证监会对机萧钢构会查个水清石落的。诸如此类的公司一定要查清。我们也知道股改全流通这项工作，它大大推动了投资者关系管理的工作，我看到北京注册到上海的公司，董事长亲自带队，很冷的天大汗淋漓跑到各营业部跟中小投资者沟通，把他的股改方案可以获得通过，这在股改之前是很难看到的，很难想象一个团队跑到中小营业部跟散户面对面的沟通拉票。

　　我个人的感觉，股改这项工作对中国投资者关系工作的推动，在中国证券市场的进程塑造了大概三到五年。但是问题也出来了，从原来大股东不太关心公司的估价，由于制度性的缺陷，大股东跟普通的流通股关系的对立，产生了一系列的问题。

　　最早我们看到的是关联交易。我以前走过辽宁的上市公司，他跟我说他的原材料必须这家公司提供，他加工出来的零部件必须这家公司收购，原材料的价格和收购价格都由这家单位说了算，这是典型的关联交易。其次我们知道侵占上市公司的资金很多，现在股改以后关系都一致了，于是新的问题产生了，过度的关心公司的估价如何提升公司的估价，特别是市值考核以后，这样就有一种内在的提升公司业绩装饰公司业绩的冲动。所以这个又是现在全流通状况下，在公司的高管人员激励的状况下我们投资人员所面临新的课题、新的挑战。

　　我记得05年我们召开一个投资者全国性的颁奖会议上，也是证券会驻深圳的领导说了一句话，我觉得很有道理。他说和谐的投资者关系，能够减轻管理层的监管压力和监管成本。你想现在我们中国证监会包括我们上海证券交易所，多少人力围绕在这个问题上，这个成本也是很高的。