盐湖钾肥保持30％以上增长

    以2007年一季报为基础,中信建投证券研究所赵献兵上调对盐湖钾肥(000792)2007年的每股收益预测至1.61元。目前公司股票严重低估,继续维持“买入”的投资评级。

    赵献兵认为,产品涨价是公司特有的盈利模式。这主要是由于全球钾肥资源垄断的行业特有特征所决定的,即未来钾肥价格将持续上涨,而公司毛利率也将随之不断上升。这也是投资公司股票的根本原因。事实上,公司历史数据已明显验证了这一点：从年度看,2003-2006年公司主营业务利润率分别为43.29%、58.50%、64.61%、64.71%,逐年上升；从一季度看,2003、2004、2005、2006、2007年的一季度,公司主营业务利润率分别为46.19%、54.48%、58.32%、67.56%、68.00%,也是逐年上升。

    赵献兵指出,盐湖钾肥将呈现出与贵州茅台类似的盈利模式——不断提价带动业绩持续增长(不同的是：前者资源垄断跟随提价,后者品牌垄断自主提价)。从整体上看,预计公司产品价格将每年上涨5%-10%,公司产品产量将每年增长10%-15%,从而在毛利率提高下,公司净利润有望持续实现30%或以上的增长。

    (本报记者 龙跃 整理)