成发科技：06年外贸航空产品需求增加

　　成发科技（600391）(行情，资讯)07年一季度完成主营业务收入1.45亿元，同比增长46.6%，实现净利润1,450万元，同比增长达109.0%，每股收益为0.11元，业绩水平超出预期。

　　主营业务方面，报告期内公司外贸航空产品需求增加、采购规模进一步扩大，营业收入水平实现超预期的增长。

与此同时，营业成本增速较营业收入低6个百分点，报告期内公司毛利水平达到05年来单季度最高水平。公司二季度将进入航空产品生产线和设备的集中搬迁期，但只有少量原先需要在二季度交付的订单提前到一季度交付，06年底库存的战略性增加就是为了确保07年2、3季度对客户的正常供货，因此，公司07年一季度收入的超预期增长主要还是由于整体发动机零部件国际转包产品需求高增长的行业特征，行业龙头西航集团07年一季度零部件转包出口交付额同比增长达55.6%也印证了行业发展趋势。由于占主导地位的管理费用同比增幅为34.8%，大大低于销售收入的增幅，因此报告期内营业利润的同比增长达到120.2%。

　　中金公司分析师黄海预计公司07、08年每股收益分别为0.30和0.61元，净利润分别增长20%和69%。虽然公司一季度业绩增长超过预期，但2、3季度厂房设备、生产线搬迁及后续的调试及试生产都将对日常生产造成影响。现金流贴现法估值模型给出公司的合理价位在18.9-23.1元，维持“审慎推荐”的投资评级。

　　作者：林容弟 今日投资