中科英华(600110)电解铜箔项目进入操作阶段

　　中科英华公告称，日前与西部矿业集团有限公司、上海中科英华科技发展有限公司就1万吨/年电解铜箔项目签订《出资协议书》，这表明1万吨/年的电解铜箔项目建设进入实质性的操作阶段。天相投顾贾华为认为，电解铜箔项目的进展只是公司打造铜资源开发产业链、连通高分子材料产业的开始，公司在实业方面的发展前景值得积极看好,维持对公司“增持”的投资评级。

　　上海中科英华科技发展有限公司是公司直接持股90%、间接持股10%的子公司，因此，公司对电解铜箔项目的控股比例实际为60%，西部矿业持股比例40%。根据天相投顾的预测，仅目前已经具体落实的1万吨/年电解铜箔项目在达产后将增加公司收益0.20元/股以上。如果合作协议项目全部完成，则公司将实现跨越式的增长。

　　按照建设进度，铜箔项目有望在08年年底建成，09年开始贡献收益(保守估计09年可贡献5000吨产量)。贾华为认为，07、08、09年公司EPS将分别达到0.39元、0.60元和0.79元。通过分业务价值估值分析，目前公司二级市场合理价格应在20.5元左右。如果公司参股西部矿业控制的与双方合作规模相匹配的铜矿开发项目进一步落实，则公司的估值水平会有大幅度提升。