银河证券二季度策略:看好基本面好转景气行业

　　 第二季度我们看好基本面好转景气度上升的行业：化工、钢铁、电力、建材、纺织服装、专用设备等。

　　化工行业：

　　炼油业务扭亏为盈，综合类石化企业具有投资价值。从2006年以来，国内石油价格持续下降，而成品油价格变动不大，因此石油加工行业的毛利率从去年的2-3%大幅提高到13.32%，尽管收入增速近期略有下降，但税前利润率还是从去年的亏损提升到2007年2月份的6.06%。

　　在基础化工与化纤领域，过度竞争和环保要求提高导致一些小企业难以生存，下游需求旺盛使很多产品如硫酸、纯苯、烧碱、氨纶、粘胶等价格大幅上升，行业的收入增长率在2007年前两个月加速上升，而税前利润更是爆发性增长，增长率达到80%。一些化工上市公司由于长期亏损，股价普遍偏低，这类极具投资价值，比如三友化工、新乡化纤、山东海龙、鲁西化工等。

　　钢铁行业：

　　钢铁行业面临的负面因素也不少，比如铁矿石涨价、出口受到反倾销诉讼、出口退税率不断下调等，但国内旺盛的需求以及去年同期基数较低导致今年前两个月产品价格加速上升，而利润总额更是爆发性增长360%。国内宏观经济强劲增长和钢铁行业结构调整使整个行业受益匪浅，钢铁上市公司的估值水平极低，未来的投资机会不容小视，其中的龙头企业、整体上市企业、具有铁矿石资源的企业投资价值突出，如宝钢股份、鞍钢股份、唐钢股份、攀钢钢钒等。

　　电力行业：

　　电力价格稳中有升、煤炭价格下降和需求旺盛使电力行业没有受到产能过剩预期的困扰，事实上，2007年前两个月，电力行业的景气度不但没有下降，收入增长速度明显提高，从去年的20%提高到24.31%，毛利率、税前利润率保持了相对稳定，而税前利润率更是大幅增长到67%，远高于去年同期水平。电力上市公司普遍具有整体上市、集团资产整合等利好因素的支持，因此，电力行业具有较好的投资价值。龙头公司、整体上市或资产注入预期的公司如长江电力、华能国际、国电电力、粤电力、国投电力等投资价值显著。

　　非金属矿物制品（建材）行业：

　　建材作为高能耗行业，是国家进行结构调整的主要对象之一，水泥和平板玻璃收到的影响最大。剔除季节因素后，水泥价格稳中有升，继续保持了去年以来的良好势头；而平板玻璃的价格处于明显的上升通道，而整个建材行业的毛利率和税前利润率也在提高，尤其是收入增长率和利润总额增长率，2007年以来发生了跳跃式的增长。此外，新型建材业制的投资者关注。建材上市公司作为规模较大的行业龙头，是受到国家政策扶持的对象，因此受益较大，投资机会较多。可关注冀东水泥、华新水泥、金晶科技、耀华玻璃、洛阳玻璃、北新建材、海螺型材等。

　　纺织服装行业：

　　纺织服装行业面临的负面因素很多，比如出口配额受限、出口退税率降低、劳动力成本上升、原材料价格波动大、产品附加值低等，因此普遍预期纺织服装行业的经营会非常艰难，企业盈利将下降。然而，从下图可以看到，在过去的一年中，纺织服装行业无论是收入还是利润都保持了稳定的状态，其中的优质企业现金流非常充裕，企业的盈利正处于上升之中。我们认为，和化工行业类似，行业集中度提高，竞争环境的改善是该行业能超出预期的关键所在。其中的龙头公司如凯诺科技、航民股份、三房巷、金鹰股份、美欣达等公司都具有较高的投资价值。

　　专用设备：

　　专用设备行业受下游旺盛需求的影响，全行业的毛利率水平处于上升之中，行业景气状况继续向好，今年以来利润总额增长率在去年持续下降的基础上突然大幅度上升，因此，我们认为继续看好专用设备行业，其中的工程机械、港口机械、矿山机械等行业值得重点关注，比如厦工股份、中集集团、振华港机、太原重工等。