要点:
电解铝-现货氧化铝价差继续小幅缩小。交易所铝库存的继续下降,美国铝业对加铝的收购宣布促使电解铝价格继续反弹;氧化铝现货价格持续在4000元/吨的高位。
电解铜价格大幅反弹。
锌价格反弹。锌价受到库存下降的支持大幅反弹9.2%,并上升至4000美元/吨附近,值得注意的是,中国继续成为锌净出口国。
黄金价格上冲700美元后回落。在美元指数小幅下跌,以及原油价格反弹回落的情况下,黄金价格上冲700美元后回落,但继续稳定在650美元/盎司以上的水平。
从盈利来看,有色金属公司07年盈利将同比仍然上涨。从价格趋势和供求关系来看,目前价格走势符合我们预期。我们仍然维持2季度消费旺季使得有色金属价格继续反弹的观点。
在有色股中,我们仍然将焦作万方和山东黄金作为首选。焦作万方1)氧化铝采购以长单为主,现货氧化铝反弹对其反而有利,2)电解铝产量2007和2008年分别大幅增长38%和37%,有效抵御电解铝价格下跌的风险,即使考虑电解铝价格下跌10%,其盈利仍然增长5%3)估值水平处于有色公司低端,目前对应2007年盈利的市盈率为14.8。我们认为考虑到焦作万方较好的成长性,其估值应处于有色金属公司估值的高端,给与20倍市盈率,目标价格28.8元。山东黄金继续受益于黄金价格的中长期上涨,同时未来母公司的资产注入将带来产量的大幅增加,有效抵御黄金价格的波动。H股首选中国铝业,存在交易性机会,短期目标价格:10.72港元1)铝价继续反弹和A股上市交易2)美铝对加铝以较高的价格收购3)氧化铝价格比市场预期坚挺。
作者:丁申伟 中金国际
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