化学制药：盈利水平回升 维持中性投资评级

　　事件：2007年5月8日国家发展改革委发出通知，决定调整260种西药的最高零售价格。此次药品价格调整涉及消化系统药物、呼吸系统药物、抗寄生虫病药、解热镇痛及非甾体抗炎药、镇痛药、麻醉用药物、调节水、电解质及酸碱平衡药物、专科用药以及解毒药和诊断用药等十个系统的药物，共260个品种、1200多个剂型规格。

其中70%的品种价格进行了下调，平均降价幅度19%，最大降幅62%，降价金额约50亿元；对其余的30%左右廉价药品，维持原价；对市场供应紧缺或断货的18种药品，适当提高了价格。

　　调价政策分析与点评：

　　此次药品调价是政府定价药品的第24次调价，今后药品价格调整的频率将降低。此次调价范围是最近几次最大的一次，包括了以前没有调整过的品种。目前列入中央政府定价目录药品共1500种左右，地方定价800多种，约占全部药品的20%。从2006年开始，国家发展改革委分7批对列入中央政府定价范围内的药品重新核定了价格。其中，900余种不同程度地降低了价格，约占70%；70多种廉价药品调高了价格，约占5%；300余种药品维持原价，约占25%。

　　涉及产品面广，对上市公司影响有限。此次药品调价主要涉及的产品包括消化系统药物、呼吸系统药物、抗寄生虫病、解热镇痛药和麻醉用药物等十类药品，另外还包括一些植物药和生物制品。这些药品的生产企业众多。如生产大输液的双鹤药业，生产麻醉药品的恒瑞医药，生产消化系统用药的丽珠集团等。但这些企业的产品降价幅度有限，部分产品享受优质优价，降价对公司产生的影响并不十分明显，另外降价有利于产业集中度的提高，长远来看对上市公司是有利的。

　　医药行业政策趋紧，企业效益不佳。2007年医药行业将面对的政策环境：整顿和规范药品市场；药品注册基本停滞；GMP监督检查严格执行；生物制品领域重点监管；医疗体制改革将深入推进，一系列医疗政策将出台等。2007年行业的盈利情况将出现触底回升的走势，但面临的政策压力仍然较大，大多数企业的效益很难乐观。我们维持医药行业“中性”的投资评级。

　　作者：王友红 海通证券

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