历史是否简单重复，反弹行情是否就此展开？

机构：光大证券
10日线是多方竭力维护的一条重要支撑，自三月初此轮上涨启动以来，每次触及10日线第二日均出现较大的涨幅。今日早盘受此惯性思维影响，略微低开后一度急升超过50点，后再次出现几波杀跌，将5月8日跳空留下的缺口完全封闭后展开快速反弹，1:30后，个股活跃度明显增强，参股券商的海欣股份大众交通等再次涨停激发市场人气，2：30分后出现抢盘，以上涨86点报收，守住了10日线，收复昨日长阴的一半以上。

但从资金流量看，机构资金主导的基金重仓股和权重股并无良好表现，散户行情继续主导市场，散户和机构之间的博弈成为后市操作的关键，10日线仍是多孔双方争夺的焦点，预计后期仍将反复拉锯，此次下跌的长阴和反弹和前几次已经被后续行情证明是短暂调整的长阴又有无什么本质上的不同？历史是否简单重复？从以下几点简单分析：

市场环境：与前两次暴跌大相径庭。这一次暴跌，市场不仅有各种传闻，同时管理层的各种监管、调控手段开始陆续推出，这些因素都使得这次暴跌有别于前两次的暴跌。

估值水平处于历史高位：昨日的暴跌，沪指从4000点上方展开，相对于“2.27”和“4.19”，指数分别上涨了约1000点和400点。同时，市场最大的热点－－泛金融类概念股在此期间的累计涨幅的确很大。

监管力度大大加强本周，证监会公布了对杭萧钢构的处罚结果，天山股份高管在去年的违规交易被处罚，S北海港的董秘也在昨日因为信息披露违规而被深交所公开谴责。

此外，证监会基金监管部又发出《关于切实加强基金投资风险管理及有关问题的通知》，严禁基金公司进行投机操作。

加息预期不减反增，统计局公布的4月份CPI上涨3％，这也是CPI增幅连续第二个月达到3％这一警戒线。中金公司认为，未来管理层很可能再度加息或调高存款准备金率，来抑制过剩的流动性。

但是即使调整已经确立，但是头部并不是一天出现的，巨大的成交量面前仍然蕴藏着投资机会，重要的是投资策略的把握。近段时间在无持续热点出现之前，我们建议操作策略应主要在于控制风险，近期我们一直推崇选择低市盈率低市净率的价值相对低估的个股。个股可关注包铝股份（600472）相信经过调整洗礼之后，价值投资必将代替题材的炒作，真正具有投资价值的低估个股，必将成为资金流入的“洼地”。个股可关注行业优势明显，“中铝系”价值最低估者，并且最具炒作价值的的个股包头铝业（600472）。在"中铝系"中包头铝业有明显的比价优势,包头铝业年报每股收益增长205％，达0.94元,市盈率仅20.32倍，新公布的07年1季报同比增长52.67％，动态市盈率仅仅15倍;兰州铝业年报0.51元/股,市盈率28.6倍（按2007年1月9日停牌前的收盘价计算）, 焦作万方市盈率则高于36倍,可以说包头铝业是相比之下最低估的"中铝系"一员,补涨要求强烈。

中铝公司将通过包铝集团间接持有包头铝业237309321股股份,占包头铝业总股本的55.06%,并已于2006年12月30日完成工商登记。中国铝业上市后，作为控股孙公司的包头铝业与中国铝业的重组也必将提到日程上来，有被中国铝业私有化的可能，公司未来与中铝合并的预期将使公司享有一定的溢价。有中国石化私有化齐鲁石化、扬子石化实现上市以来股价涨幅超过300％的珠玉在前，给中国铝业的回归极大想像空间。但自4月3日，中国铝业吸收合并山东铝业、兰州铝业完成A股回归后期将择机把包头铝业, 兰州连城铝业和铜鑫光铝业三家公司注入到中国铝业中去，完成上但已有多家权威研究机构认为中国铝业股价严重低估，以及该股所应当具有的市场意义（如股指期货等），一直处于振荡蓄势状态，技术形态已经修复的日渐完美，涨势已成。但是历史经验告诉我们，买入中国铝业固然不错，但是上涨更猛烈的往往是将要被注入的个股，仍以中国石化为例，在完成合并前，扬子石化齐鲁石化的涨幅就远远高于中国石化。同样的，三家具有注入预期的公司中上市公司唯有包头铝业（600472）,其唯一性就决定了炒作包头铝业的集中度更高，更有爆发力。

光大证券 罗毅

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