■同时入围四个榜单的三家公司
中国石化2006年实现主营业务收入10446亿,同比增长31%,实现净利润506亿,同比增长28%,每股收益0.584元,净资产收益率19.8%,截至年末每股净资产2.94元,公司全年派息0.15元/股。
中国石化2006年营业额及其他经营收入首次突破人民币1万亿元,全年原油产量突破4000 万吨；炼油能力排名世界第三位；乙烯产能排名世界第四位；成品油销售网络不断完善,自营加油站数量达到2.8 万座,排名世界第三位。中国石化已成为世界级规模的一体化能源化工公司。
与2005年相比,公司的综合毛利率略有下降,产品价格的上涨、销量的提高以及营运能力和费用控制的加强是公司业绩增长的主要动力。
公司在年报中披露要“加快川东北和川西地区天然气勘探开发,努力扩大勘探成果”,该项业务将成为中国石化未来业绩的增长引擎,一旦储量经过确认,公司估值将得到有效提升。
作为国内一体化的石油化工龙头企业,中国石化业绩增长前景明确,是国内资本市场上不可多得的石化投资标的,也是较为稀缺的权重股,且目前估值远低于市场平均水平。
(东方证券 王晶)
鞍钢股份2006年共实现主营业务收入545.96亿元,同比增长106.12％；实现净利润68.45亿元,同比增长229.24％。全年摊薄之后每股收益1.154元。分配方案为每股派发现金红利0.58元(含税)。
公司生产铁1515.20万吨；钢1516.68万吨,同比增长348.70%；钢材1402.35万吨,同比增长131.90%。2005年鞍钢新轧和新钢铁公司合并钢材产量达到1084万吨。2006年初,公司新建的西区500万吨项目投产,使公司热轧坯材产量增长320万吨左右,冷轧产品增长50万吨左右,这是公司2006年最显著的一块增量。公司2006年毛利率达到23.78％,较2005年的14.18％有显著提高,净资产收益率也从2005年的18.35％提高到2006年的22.94％。
2006年公司出口335万吨,已经成为德国大众集团、韩国三星船厂、现代汽车公司等众多国际知名企业集团的全球供货商。由于目前冷轧涂镀产品和中厚板产品的国内外价差比较大,随着公司西区2130冷轧生产线的达产,公司的冷轧产品比例将逐渐提高。
(国信证券 郑东 李化松)
公司2006年全年生产阴极铜44.2 万吨；实现主营业务收入254.35 亿元,同比增长90.7%；实现主营业务利润 76.84 亿元,同比增长130.05%；实现净利润460935 万元,比上年同期185138 万元增长149.00%,每股收益1.59 元；利润分配方案每10 股派发4 元。
公司2006 年主营业务收入同比增长90%,主要缘于铜价的上涨和铜加工产量的提升。2006 年公司生产阴极铜44.2 万吨、铜精矿14.6万吨,铜加工杆25.5 万吨,而2005 年产阴极铜42.2 万吨、铜精矿14.6 万吨铜,铜加工杆14.5 万吨,铜加工杆产量增长了11 万吨；报告期由于铜价的大幅上涨,公司主营业务利润率大幅提高。
公司在2007 年3 月20 日发布公告了定向增发的方案。公司的资源优势进一步显现,如果此次募集资金投资项目能完全达产后城门山矿将达到年产1.48 万吨金属铜、永平矿产能增长50%左右,估计达到1.61 万吨金属铜,武山矿增加约5000 吨金属铜年产量,渣选矿扩建年回收铜量可达到10000 吨左右,阳极泥扩建工程新增回收金达15 吨,银100 吨。相当于铜原料可增加约3 万吨铜以上。
(银河证券 周卓玮)
■同时入围三个榜单的八家公司
公司2006 年实现收入49.1 亿元、净利润8.3 亿元,分别同比增长48.3%、33.7%,实现EPS 0.70 元。
公司MDI 实现产销量为25 万吨,同比增长120%。MDI 价格自2006 年以来保持平稳,基本维持在23000 元/吨左右,但由于2005 年MDI暴涨使同比基数较高,使公司2006 年MDI 的均价同比下降20%以上。
作为国内较少的自主创新性企业,公司未来两年所得税率有望获得15%的优惠,如果公司在2007年/2008 年顺利获得15%的所得税率,则公司2007/2008 年将实现EPS 分别为1.33 元/股、1.51 元/股。
作为一家具有自主创新的作新材料公司,未来建筑节能市场的开拓值得期待。在MDI 产能不断扩大的背景下,公司未来几年的业绩仍将实现快速增长。
(申银万国 郑治国)
2006 年公司实现净利润10.36 亿元,同比增长692%,实现每股收益5.32 元,同比增长550%。公司业绩大幅增长的的主要驱动因素是2006年锌均价大幅上涨和铅锌产销量的增长,2006 年国内锌均价27285 元,同比2005 年上涨197%。公司铅锌销量也实现100%以上增长。
2007 年全球锌供需紧张状况将大幅缓解,但低库存和旺盛需求仍将使锌价高位运行,我们预计2007年国际锌均价为3200美元/吨,国内锌价28000 元/吨,较2006 年锌均价保持上涨。在收购昭通铅锌矿后,2007 年后驰宏铅锌矿自给量将进一步提升,按照上述我们对2007 年锌价的假设,预计2007 年驰宏锌锗将实现每股收益6.94 元。
考虑到公司规划中的收购资源战略和未来公司铅锌产销量的大幅增长,驰宏锌锗仍值得长期期待。
(东方证券 杨宝峰)
2006 年,公司生产煤炭451.9 万吨,同比增长11.87%；生产尿素48.32 万吨,销售尿素53.25 万吨；实现收入22.5 亿元,同比增长31.6%；实现净利润5.6 亿元。
量增增进公司业绩增长。公司2006 年煤炭均价为329 元/吨,同比增长2.2%,但煤炭销量增幅高于产量增幅,同比增长22.7%,煤炭收入同比增长27%；公司尿素价格2006 年均价为1655 元/吨,同比下降13%,但公司尿素销量同比增长64.8%,尿素收入同比增长43%；量增导致公司净利润同比2005 年增长29.1%。
由于公司处于化工煤生产基地和煤化工基地山西晋城,在国际油价高位运行态势下,根据公司2006 年年报披露,公司计划2007年收购集团公司煤化工资产晋城煤化工公司股权,这将成为公司未来发展的亮点。
(中信证券 王野 皮舜)
2006年公司实现主营业务收入48.96 亿元,同比增长24.57%,实现主营业务利润35.3 亿元,同比增长30.12%,实现净利润15.04亿元,同比增长34.47%,每股收益1.59 元,符合我们的预期(1.55 元)。2006 年分配方案为每10 股派发红利7 元。
价升量增是公司业绩增长的主要驱动力。根据我们测算,公司2006年销售高度及低度茅台酒共8150 吨,同比增长12%。其中,高度茅台酒约6850 吨,低度茅台酒约1300 吨。经2006 年2 月提价,全年茅台酒销售均价提高了约10%,平均毛利率由2005 年的83.23%上升到84.78%,上升了1.55 个百分点。此外,2006 年4 月份白酒消费税改革(从价税由25%下调到20%)也为业绩增长贡献了约4.5%。
2007 年提价和销量增长以及2008 年所得税并轨将延续公司高成长。
(中信证券 许彪 薄官辉 毛长青)
价量齐增是2006 年盐湖钾肥年实现EPS1.06 元,净利润增长57.4%的主要因素。虽然受格尔木-西宁铁路复线改造影响,但百万吨钾肥项目达产以及元通30 万吨/年装置投产使2006 年氯化钾销量增长51％,达174 万吨。
2006 年公司增值税返还情况较好,当年返还占应交额91％,实现补贴收入3 亿元,增长90％。尚未返还增值税约2600 万,扣除增值税返还滞后影响后EPS1.05 元。预计2007-2009 年当年返还增值税约占应交额90％。
元通装置2006 年5 月建成后当年消耗高,项目建设以及防结块剂使用导致成本提高部分抵消价格上涨。受铁路改造影响,盐湖钾肥部分采用汽运,运费提高导致营业费用同比增加144％,预计未来将恢复正常水平。
(中信证券 刘旭明)
公司2006年实现主营业务收入58.85 亿元,同比增18.94%,净利润 6.85 亿元,同比增47.95%,利润增速超预期,主要原因是①UPS 对价款达33855 万元,高出预期；②中外运-敦豪所得税综合税率下降5-6 个百分点、单票收入上升,业务量同比增16.54%,收入同比增24.94%,净利润同比增 66.81%；③以欧西爱斯国际快递 (占50%)、金鹰国际货运代理 (占50%)为代表的众多合营公司贡献的投资收益增长33.25%,它们的纯利分别为6959 万元和12276 万元,分别增长16.82%和65.58%。
e 速成重点拓展业务,国际航空货运代理量及毛利率继续下滑。2006 年e 速完成 81.31 万票,同比增长104.55%,业务收入约2.6 亿元,网点数量从年初的 132 个迅速增加到 203 个,新增业务网点达 71 个。
(国信证券 唐建华)
公司2006 年净利润同比增长238%,增长主要来自冶金业务公司公司2006 年全年实现主营业务收入50.47 亿元,同比增长85.15%；实现净利润6.37 亿元,同比增长238.19%；每股收益为1.5322 元。
公司2006 年业绩增长主要来自于公司冶金业务收入及利润的大幅增长。2006 年公司冶金业务收入达到39.23 亿元,同比增长178%,而价和量的同步增长是冶金业务收入大幅增长的主要原因。
由于2006 年磷酸一氨价格下跌,而磷矿价格不断上涨,化工业务的销售毛利率同比下滑11.13 个百分点,至13%。而受益于锌、铅价格的大幅上涨,冶金业务毛利率比2005 年增长了22.2 个百分点,达43.4%。冶炼业务收入利润占比的增加及毛利率的大幅提高使公司ROE 水平大幅提升20 个百分点,至39.54%。
(国信证券 郑东 黄安乐 李洪冀)
2006 年公司实现收入49.69 亿元、净利润7.47 亿元,同比分别增长16.68%和27.68%,对应每股收益0.94 元。番禺30-1事件一定程度影响了2006 年收入增长的幅度,较2005 年同比只上升了16.68%, 低于历史同期增长,而2006 年公司净利润却同比增长27.68%,略超我们预期。收入和净利润的非同幅增长归功于公司毛利率的提升。
公司项目管理能力、资源整合能力的提高保证了毛利率继续提升。2006 年28 个在建项目中完工10 个,其中有6 个项目提前完工,有效提高了设备利用效率,节约了人员和设备成本。
青岛基地一期的建成投产以及二期在建项目充分释放了公司陆地建造产能。新建的两条深、浅水铺管船和30000 吨驳船项目投产后将显著提高公司海上安装能力。
(申银万国 金溢彦 励雅敏)
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