大摩投资：市场可能进入宽幅震荡期

机构：大摩投资
市场可能进入宽幅震荡期

本周市场可谓惊心动魄，周初大盘大幅跳空高开上证指数一度上攻至4336点。周三由于财政部上调交易印花税，大盘最大暴跌近300多点，周四早盘在此基础上一度再暴跌200点，随后权重品种集体发力上演绝地大反击，不但收复早盘失地最高时还上涨100余点，周五继续反弹。

那么大盘调整的性质是什么？是中期还是短期

我们认为，这仅仅是一次上升浪中的短期调整，市场中期头部尚未形成，但市场可能进入宽幅震荡期。

首先，市场调整其内在的因素还是市场经过了连续的上涨没有一个像样的回调整理，因此一有大的风吹草动，筹码就马上出现大面积松动。我们看到，周四是本月的最后一个交易日，打开k线图进一步观察，A股市场实际上已经是连收10根月k线的阳线，这意味着市场连涨了将近一年，期间都没有超过一个月的调整；周线上也是如此，已经连涨10周。在如此长时间的上涨格局面前，这轮500点大洗盘并不过分，但是其短短两天的时间也显得急促，后市还会存在反复。

其次，从时间周期来分析，5月末正好面临大幅波动的时间周期，这种大幅波动不会改变市场趋势。

第三，周四上午的急跌，可以说强力调整一步到位，把做空能量释放了大半。3800点是一个较坚实的底部，短期市场将进入一个盘整时期。从成交量看，市场承接的力量还很强，估计要到4500点以后才可能出现小幅回调，但无论怎么波动，大牛市的格局仍没有改变。

第四，市场新生力量正在崛起，近几天中，受到了新基金、新资金追捧的那200多家累计涨幅为正的股票中，基本都是属于机构、基金持仓、重仓的且业绩高收益、未来有高成长预期的股票。可以预期的是，这些股票将会出现一段时间的连续上扬或者稳步上攻行情，从而带领大盘走好。

针对上面的分析，在操作上我们应该做到如下几点：

1、从印花税上调对市场形成的影响来看，打击短线题材股炒作、支持中长线投资战略蓝筹的思路开始受到重视，因此在下一步操作中我们建议投资者要逐步转变前期对于题材股乐此不疲的态度，逐步从一些缺乏实质性题材支撑的所谓重组股中退出，转而寻找一些基本面正在显著改观、未来业绩成长预期明确的基金重仓蓝筹股。

2、对于仓位较重的投资者，在大盘的震荡过程中，逐步逢高出掉手中的垃圾股、题材股。而逢低吸纳一些基本面正在显著改观、未来业绩成长预期明确的基金重仓蓝筹股。仓位较轻者，可以先观望，等大盘确实走好了再介入，或者逐步逢低吸纳一些基本面正在显著改观、未来业绩成长预期明确的基金重仓蓝筹股。

我们认为蓝筹能够走强，除了基本面的原因外，政策支持也是一个重要原因。政策引导可从两方面看出来，一方面是管理层对垃圾股、概念股风险的不断警示。近期上交所要求*ST和ST股每两周提示一次风险；同时对延边公路等上市公司内幕交易的严惩也展示了管理层对概念炒作风险的提示。

另外一方面是管理层积极发展蓝筹股市场的努力。近日，人民银行发布《2006年中国金融市场发展报告》称，要大力发展资本市场，积极培育蓝筹股市场，吸引优质红筹股回归，推出创业板以及加快全国性场外交易市场的筹建，完善股份报价转让系统。同时，要加强资本市场基础制度建设，着力提高上市公司质量，改善上市公司整体结构，健全上市公司自我约束机制，严格信息披露制度。蓝筹股的发展空间将会更大。

央行报告还指出，机构投资者已经成为我国金融市场的主体。这些机构投资者投资的对象绝对是以蓝筹为主流，有主力资金支持，蓝筹走强有强大的动力。

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