焦作万方：赛程近半，上调预期

　　Rusal、Sual和GlencoreInternational合并成立俄铝联合公司（UCRusal），一跃成为世界最大铝业公司。近期美国铝业对加拿大铝业提出全面收购，BHP、力拓、海德鲁和印度铝业也活跃其中，国际铝行业购并热潮已然掀起。

全球铝行业将逐渐进入寡头竞争时代的迹象明显。

　　国家发改委的《紧急通知》，拉开了本轮以节能减排为重点的宏观调控的序幕，预计相应的调控政策将相继出台。我们认为，此举将对铝的新增供应形成限制，有助于国内铝行业集中度的提高，对处于行业领先地位的铝业上市公司总体将构成利好。

　　宏观调控所产生的效果和国际寡头竞争格局的形成，将减少无序竞争，均有助于降低铝价波动率，促进铝价稳中趋升。预计未来全球原铝供需将维持一种基本平衡的状态。而中国随着调控的推进，在旺盛需求支持下，最早有望在08年底，再呈净进口状态。预计08年铝均价将高于07年，从而印证我们铝行业长景气周期的判断。长周期应给予公司更高的估值。

　　上调07、08年：均价假设20000、193000元/吨；产量预测33万、40万吨，每股收益1.75元/股、2.30元/股。给予焦作万方07年基准估值17.25倍P/E，对应合理价值中枢30.19元/股，08年P/E将降至13倍左右。无论中铝采用何种方式整合，20%的溢价是惯例底线，因此焦作万方股东最终可实现价值达36.23元/股。叶洮联合证券

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。