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光大证券:焦作万方 中国铝业的下一个收购目标 优势-1
时间:2006年12月29日18:57 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:搜狐证券

  焦作万方是行业内优势企业之一,并且成长性较强:公司在国内较早采用280KA大型预焙槽电解铝生产技术,生产工艺领先,管理较为先进,综合电耗等技术指标均处于国内前列。受制于现货氧化铝价格高企以及企业长单数量较少,公司2005年时曾出现较大亏损。
但随着中铝的进驻,以及氧化铝价格的回落,2006年2季度以来企业盈利已大幅增加,资产负债结构正明显改善。公司现有产能约20万吨,全部采用280KA技术;另有6.8万吨闲置产能已于下半年投产。加上在建14万吨铝锭及铝合金项目,未来两年的成长性较强。

  焦作万方是中铝战略规划的重要一环,将是其下一个收购目标:中国铝业(Chalco)已成为焦作万方的第一大股东,焦作万方是其战略规划中的重要一环。这主要体现在:1)中铝旗下的氧化铝企业中州分公司与焦作万方相隔仅几十公里,可大大降低氧化铝运输成本;2)中铝业公司正在河南打造铝加工基地,这包括在洛阳和郑州等地新建多个铝加工项目,焦作万方可为其提供优质的铝锭,产业链之间的协同优势明显。目前,中国铝业正计划通过吸收合并旗下A股上市的山东铝业和兰州铝业以回归A股。我们认为,焦作万方和包头铝业将会是其下一个整合目标。

  维持公司“优势-1”的投资评级:我们预计,2006年公司不仅将摆脱2005年大幅亏损的状况,而且盈利将创历史最好水平,实现每股盈利0.83元;在2007年,盈利仍将保持69%的增长,实现每股盈利1.33元。按照2007年10倍的动态市盈率,我们认为公司合理股价应在13.3元。

(责任编辑:吴飞)


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