顶级券商6月5日点评公司及投资评级

　　东阿阿胶：看好品牌和未来成长性

　　东阿阿胶公司股改对价方案为向流通股股东每10股转增4股，总股本由4.237亿增加为5.238亿，1日恢复交易。按照股改后的股本预计07年每股收益为0.39元。

　　东阿阿胶向流通股股东每10股转增4股，总股本由4.237亿增加为5.238亿。按照股改后的股本测算，公司07年2.1亿的净利润预期对应的每股收益为0.39元，平司合理估值水平应该为07年50倍的PE，相对应的股价合理股价为19.5元，因此18－19元的价格有投资吸引力。看好公司品牌和未来的成长性，故长期维持推荐投资评级。（平安证券）

　　文山电力：业绩完全可保持年30%左右高速增长

　　公司公告，受到国务院电力产业政策的影响，防止产生新的厂网不分，不再实施收购滇能集团部分股权。

　　在对公司的报告中，一直未考虑收购滇能可能带来的损益，公司近几年依靠文山州重化工业的迅速发展，业绩完全可保持年30%左右的高速增长，从估值角度看，自有业绩和增速，足以支持目前的股价。依旧维持对公司07、08年0.39元、0.47元的每股收益预测，公司估值在小规模电力上市公司中仍属较低水平，如以上公告导致公司股价进一步下跌，是很好的买入机会，故仍维持推荐投资评级。（平安证券窦泽云）

　　中国铝业：合理相对价值25.76元

　　目前中国铝供需量已占全球近30%，但行业集中度低造成自律性差、无序竞争严重。本轮以节能减排为主旨的宏观调控如得以认真贯彻，有望提高国内铝行业的集中度，也将为中国铝业提供快速扩张的新机遇。近期明确的改善在于：1、澳洲奥鲁昆项目进展顺利，将增加4.2亿吨的铝土矿控制储量，增幅40%；2、07年1-5国内铝现货均价在20000元/吨以上，提高业绩预期理由已较为充分。而08年已确定的改善是中铝公司承诺的涉铝资产注入，有助提升业绩、完善产业链。上调07、08年盈利预测至1.12、1.27元/股。基于长周期的判断给予较高估值，完整产业链另加行业龙头15%估值溢价，予07年23倍P/E，对应合理相对价值25.76元/股，08年P/E将于20倍左右。维持增持评级。（联合证券叶洮）

　　贵州茅台：又站在新起跑线上

　　公司目前又站在了一个新起跑线上，如果策略到位就能够借助奥运会和世博会等契机，一举超越其它品牌，真正树立起国酒地位。公司目前面临着一个较大的问题就是企业管理者同政府主管部门思想上存在碰撞的可能性。袁总的政工干部背景，使得并不担心其在政府和广大投资者评价中找到最佳平衡点，但作为广大投资者更关心的是袁总能否抓住机遇给投资者带来更多回报。

　　在正确分析公司的价值时，不能回避公司也存在一些问题。比方说在精细化管理方面与其它优秀企业还有差距，产品供不应求很容易滋生权力寻租一事，但这些问题不影响对公司基本价值的判断。对于公司出现乔洪被双规一事，这是公司成长中的烦恼，并不会影响对公司价值的判断，品牌的稀缺性以及卓越的产品品质是看好公司根本原因，给予买入评级。（国金证券陈钢）

　　南京水运：央企整合提升后续成长空间

　　根据国资委的规划，央企数量将从目前的150家减少到100家左右，因此航运业的5家央企最终也将整合为3家左右。航运业央企整合已酝酿多时、整合的条件也较为成熟，航运业央企率先整合的可能性较大。一旦整合发生，不论是坊间传言的中海集团和长航集团或是长航集团和中外运集团的整合，都将进一步提升南京水运的后续成长空间。并且，由于目前长航集团手持油轮订单数量庞大且订单价格最为低廉，已成为其他几家更大规模的航运央企最青睐的恋爱对象，在整合中的地位相当有利。以PEG法估算公司的合理价格为18元，继续维持推荐评级，强烈建议买入。（长江证券纪云涛）

　　百联股份：具备一定安全边际

　　百联股份属于上海百货和购物中心业态龙头，05年以来每年都有新增大型项目不断投入，项目的时间衔接性较好，能够保障公司业绩的可持续增长，不考虑资产注入、股票投资收益、自营规模效应的显现以及建配龙项目酒店式公寓的出售，公司07-10年净利润复合增长率33.41%（0.33、0.42、0.52、0.77），考虑相关大型项目在2010年后进入租金和业绩拉升期，公司可持续增长性强。

　　考虑非经常性损益后07-10年的EPS为0.33、0.42、0.79和2.19元（改变东方证券上市时间的预测为08年上市、09年减持，10年部分减持都市股份并因为资金运用为11年后带来持续性业绩提升）。重估定价为17.75元。此外，如果参考地产类公司使用投资性房地产准则，在物业升值，自有购物中心不计提折旧的情况下，仅考虑中环、建配龙、奥特莱斯、又一城、一百商城、公司业绩能够明显上升0.12元，公司业绩能够比美资源型地产、存在价值低估。

　　在公司长期基本面向好的情况下，建议投资者买入并长期持有，一年合理价24元，如果未来给予世博股以溢价，08年股价应当更高。因此，近日公司股价下跌带来买入良机：一旦被市场充分重视的优质公司不可能有较大的折价，能够以合理价格买入优质股票都已是最好的选择。目前公司股价已低于合理价格，距离市场能够认可的23-24元的价位（含有一定的合理溢价），投资者目前介入该股有一定的安全边际。（东方证券张曼）

　　天津港：充分享受滨海地区发展机遇

　　资产注入有利于公司经营多元化，降低公司业绩波动风险。本次收购资产不但包括了油品、煤炭、集装箱、滚装和客运码头资产，还包括相关的物资供应、货运、理货、代理等服务资产，业务趋向多元化可以降低公司未来的业绩波动风险，同时为公司未来的业务发展如港口物流奠定了基础。资产注入有效降低了公司与集团的同业竞争和关联交易，有利于公司充分分享滨海地区的发展机遇。本次资产注入后，集团与公司的同业竞争将大幅降低，公司的经常性关联交易将较06年减少约45%，股份公司可以充分享受到滨海地区带来的发展机遇。

　　由于详细数据尚未披露，根据公司对收购资产07年的盈利预计进行大致预测。初步预计收购的资产07年可实现净利润3.96亿元，发行股份2.26亿股，收购后07年EPS为0.58元，增厚0.18元，增厚效应为45%。看好滨海地区给公司带来的良好发展机遇，维持推荐评级。（兴业证券陈剑辉）

　　海马汽车：进入产销、盈利和市场地位快速增长时期

　　海马汽车借助与马自达的十余年技术合作形成了较强的研发、制造体系、零部件供应体系和销售网络，其能力形成路径相对独特，基础相当扎实，与当年日韩汽车公司相当类似，区别于当前常见的合资公司和高调宣传的自主品牌厂家。公司产品质量和市场竞争力在本土车商中属于上乘，合资品牌品质、本土品牌价格成为公司销量快速增长和高盈利能力的保证。经营决策层对于长期发展和核心竞争力的追求保证了持续投入。公司在产品开发领域极具追求，在上海和海口两大研发基地拥有约600人的研发团队，近年来在研发方面的支出占到销售收入的约5%。公司已形成了未来三到五年的产品开发谱系：在07年福美来二代、H1轿车、改型老款福美来、改型普利马形成公司的A级车市场高、中、低三档配置完整谱系；08年之后的产品包括H1两厢、H2轿车、S1轿跑车、S3（SUV）、M2等已初步完成。

　　公司未来业务推进的方向为继续控制成本、通过平台产品系列化推进产品研发和总成建设、完善营销网络并实施出口战略，公司的战略规划符合公司实际和市场情况，对公司的长远发展持乐观态度。预期公司每股收益07年、08年、09年分别为0.84元、1.15元和1.50元，当前市盈率分别为22倍、16倍和12倍。对于本土优势车商未来发展前景持乐观态度，并长期看好公司的管理团队、发展战略和经营管理能力，预期未来五年将是公司产销、盈利和市场地位快速增长的时期。应给予公司行业最高的估值水平，按照08年30倍市盈率的估值，调高目标价至33元，维持买入投资评级。（中信证券李春波）

　　中国石化：零售业务是未来增长主要看点

　　零售（加油站）业务是公司未来增长的主要看点，在保持国内零售总量60%市场份额的背景下，公司的零售量持续三年实现13%以上的增速，销售网络和物流系统的逐步完善成为公司业绩增长的重要平台。油价波动成为常态，公司的能耗指标和现金操作成本逐年下降，高油价已使公司在勘探和炼油上炼好了内功，行业的稍许转好，都会为公司带来巨大的收益，看好公司未来的成长，国内强劲的需求是公司实现业绩的重要基础。

　　天然气价格上涨几成定局大气田成为公司新的利润增长点中国石化利用海相理论，发现了普光大型气田，位于四川广元苍溪的元坝气田也正在加紧勘探中，天然气产量逐年提升将为公司带来业绩增长。维持买入投资评级，未来触发公司业绩增长的动力来自上游业务的继续拓展和炼油化工的持续增长，公司经营已进入历史上最佳的盈利上升周期，市盈率估值区间15倍-20倍，提高目标价至18元。（中信证券殷孝东）

　　长安汽车：07-09年处于业绩快速增长期

　　福特全球市场占有率约为11%，而中国市场占有率仅为3%，随着福特中国战略转型，福特已将全球资源重点在中国投放，而绝大部分资源都将投放到与长安合资合作的公司中，可以预期长安福特马自达的市场地位将迅速提高，有望在3年左右的时间进入第一集团。长安福特马自达在06年推出马3、VOLVOS40、福克斯五门等多款具备市场竞争力的车型之后，07年下半年将在重庆投放新款蒙迪欧，马2将在年底投放到长安福特南京工厂，未来仍有大量车型投放中国市场。随着销量提高和产能利用率的上升，长安福特重庆工厂盈利能力快速提高，考虑提取开办费和车型投放较晚等因素，南京工厂07年将不可避免出现亏损，08年随着嘉年华和其他新车型的投入，将逐渐转入盈利状态。

　　南京发动机厂将是提高盈利能力的关键因素之一，市场前期对于南京发动机厂没有充分关注，投资超过25亿元，产能35万台的发动机，未来将为长安福特旗下马自达品牌和部分福特品牌提供发动机，同时将为一汽轿车旗下的马自达品牌提供发动机，也很有可能将部分提供海马等公司使用。预计09年产能充分释放之后有望提供利润近10亿元。随着奔奔成功推出以及微车降成本改结构稳步推进，长安汽车本部从07年起有望告别亏损并为业绩提供正面贡献。江铃和长安铃木则有望持续稳定发展。

　　新车型不断投放、长安马自达营销网络数量和质量提升、产能进一步释放、南京发动机厂产能利用率不断提高、本部的持续经营能力提高将联合促进长安汽车07-09年处于业绩的快速增长期，预期07、08、09年的EPS分别为0.62、0.96、1.26，相对现有股价PE分别为27倍、18倍、13倍，低估了公司成长性应该获得的溢价。对于市场地位和盈利能力有望不断提升的优质公司，未来6个月的估值水平应该基于08年的25倍PE，目标价为26元。（中信证券李春波）

　　好当家：行业景气最大受益者

　　海参养殖行业景气持续提升，呈现出量增、价升的态势，07年1-5月，国内海参价格保持强势，近期山东烟台、威海等地区海参价格高达150-160元/公斤。国内海珍品消费前景广阔，目前市场刚刚启动，全国海参养殖龙头企业--好当家是行业景气的最大受益者。同时，好当家目前海参产量已居国内首位，具备相对明显的规模优势，在营销能力迅速跟进以后，好当家在海参育苗--养成--加工--销售产业链一体化方面实力明显增强，其做大做强海参产业链的战略意图已渐趋明朗。同时，据调研了解，好当家的营销迅速拓展，以平均每年增加100家专卖店的速度扩张，预计到2010年专卖店总数将达到500家左右。

　　不过，好当家06年海参销量接近1000吨，未来几年增长主要来自内生性的因素，如育苗规模扩大、参苗质量提升等，而外延式增长动力不足，主要原因在于好当家所拥有的海域资源基本已充分利用，未来增长潜力不大。好当家海域资源储备不足的困窘对公司做强海参产业的战略形成掣肘，未来通过收购海域来解决这一问题的可能性较大。而且，公司控股股东好当家集团在威海市拥有丰富的政府资源，客观上为公司外延式收购海域提供了可能。如果好当家收购海域计划得以实施，不仅未来几年内的业绩增长较为可观，而且有可能进一步奠定并增强在国内海参养殖--加工--销售一体化进程中的龙头地位。（国金证券谢刚）

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。