光大证券：市场整体做多信心强烈

　　出口退税率再度下调，国内铝价短期承压

　　经国务院批准，2007 年6月18日，财政部和国家税务总局等部门联合发布了《财政部、国家税务总局关于调低部分商品出口退税率的通知》，规定自2007 年7月1日起，调整部分商品的出口退税政策，调控的重点行业包括铁、铝等。

　　这次政策调整共涉及2831 项商品，约占海关税则中全部商品总数的37%。《通知》取消553项“高耗能、高污染、资源性”产品的出口退税，并降低了2268项容易引起贸易摩擦的商品的出口退税率。其中，涉及有色金属行业的包括铝、钨、锌、铅、镍等金属的部分加工材。

　　在作为调控重点的铝行业中，包括铝丝、条、杆、型材及异型材（包括合金和非合金）等品种原有的退税率（8％或11％）被取消。根据最新的进出口（今年一至四月份）数据，本次取消退税品种的合计出口量为89.21万吨，占出口铝材（含铝产品）的42.55%；合计出口金额为30.2亿美元，占出口铝材（含铝产品）的36.60%。

　　此次政策调整反映了政府进行宏观调控的决心，进而阻遏铝冶炼的投资和扩产，对行业的长期健康发展提供支撑；同时，将会拉大国内外铝材的价差，对铝价形成压制。从长期来看，我们认为国家对铝行业投资和出口的调控仍在继续，税率调整仍有空间，国内电解铝产量和出口的变化仍是我们判断政策走向的主要依据。

　　市场强势震荡

　　市场展望，在消息面偏空的情况下，昨日市场虽跳空低开，但市场整体做多信心强烈，股指回调幅度并不大，甚至末触及5日线，股指也依然保持了震荡盘升的趋势。

　　虽然昨日盘中有所震荡，但成交量反而略有缩小，表明印花税的上调使得市场交易成本增大，投资者已减少了操作的频率，使得市场筹码锁定良好，这有利于市场短期上升压力的减小。

　　从基本面看，在红筹回归加速后，会改变目前市场供给较少的局面，这对市场资金有分流的作用，但我们认为，目前市场不断上升的根源在于上市公司业绩的不断增长。考虑到目前固定资产投资增速仍保持在27%以上，上市公司07年中报和年报的业绩仍较为乐观，统计显示，根据07年年底的赢利预测，目前沪深300 指数07年年报的市盈率在26-29倍左右，这对于一个赢利增长在40%以上的市场来说，估值并不高，因此，即使市场供给产生变化，在上市公司业绩增长的推动下，市场向上的趋势仍能维持。由于金融板块权重较大，又具有增长的预期，我们认为，该板块的走强具有持续性，值得投资者继续关注。

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