医药行业：关注业绩改善 具有持续性的白马股

　　行业出现回暖迹象，集中度提升，优势企业盈利能力凸显

　　07年上半年，整体医药行业出现回暖迹象，不论是从统计局的行业数据，还是从上市公司的季报数据，都能看出这一趋势。分析原因，一方面，影响行业需求的因素并没有发生改变，需求的刚性是行业增长的原动力；另一方面是由于行业06年经历了一场政策性寒流，整体基数比较低。

此外，医药行业的另一个趋势是集中度的提高，优势企业的盈利能力凸显，这在部分上市公司的业绩方面体现的非常明显，而缺乏核心竞争力的小型企业的生存空间在逐渐缩小。

　　整体医药板块走强，个股走势分化，原料药行业异军突起

　　2007年上半年，整个医药板块涨幅超越大盘，其中涨幅最大的是鑫富药业、广济药业，这都是属于原料药价格快速上涨的受益者，而恒瑞医药、天坛生物、云南白药等“白马”类股票的涨幅却偏小。我们在报告中对原料药行业进行了分析，结论是：产业壁垒总体较低，行业的周期性明显。当然，我们也认为，未来的原料药行业也将出现分化，象鑫富药业的泛酸钙、广济药业的维生素B2这类品种已经拥有了较强的集中度，对价格的影响力较强，即使价格回落，速度也将较慢；而维生素C、青霉素等产品，由于生产企业众多，竞争激烈，如果出现价格上涨，价格回落的速度将会较快。

　　投资策略：关注业绩明显改善，具有持续增长性的个股

　　对于3季度的投资，我们建议重点关注的还是业绩出现改善，并且未来业绩具有持续增长性的个股，包括康美药业、双鹭药业、太极集团、千金药业。此外，对于不同风险偏好的投资者，我们也将给出不同的建议：对于风险偏好型的投资者，可以适当关注原料药企业，比如广济药业、新和成，因为此轮价格上涨有可能将维持一段相对较长的时间，而且市场对这类产品价格爆发性增长的个股往往有较强的敏感度，是市场资金所追捧的热点。而对于风险厌恶型的稳健投资者，除了关注上述业绩明显改善的个股之外，还是建议关注“白马”股，包括东阿阿胶、云南白药、恒瑞医药，虽然短期的收益可能不会很高，但该类股票可以很好的规避市场波动的风险，分享企业长期成长所带来的收益，其实也不失为一种很好的选择。

　　作者：张力 广发证券

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