中国远洋首日上市:07年海运股最重要的投资故事

　　即使考虑海运业的周期性特征，尤其是中远干散货业务杠杆操作的长期风险，按照干散货业务2007年盈利80亿元的假设，我们认为中国远洋的长期价值中枢应该在12.10元附近。

　　然而，如果按照A股市场目前的相对估值水平，按照干散货业务2007年盈利120亿元的假设，每股估值将达到23.8元，相当于17.35倍PE。

　　考虑到投资者对于低市盈率股票以及持续资产优化的期待，评级推荐。目标价格按照相对估值结论给予16%的折扣，目标价格20元。由于资产注入的时间、价格不确定性大，并且集装箱航运的运价风险高，长期来看中国远洋的二级市场风险较高，只适合风险承受能力较高的投资者。

　　作者：郑武