叶檀：为紧缩而紧缩的宏观调控政策行不通

　　房地产市场是中国整体经济的缩影，越调控越热。经济如同奔马，而政府的紧缩政策是试图给马戴上笼头。

　　我们已经陷入了眼睛盯着投资数据、心里担忧着紧缩政策的怪圈，以至于每个人都成为货币政策的预测大师。既想发展，又怕难以驾御，难道这是一个全球最大的新兴市场所应该有的财富效应与财富心态吗？

　　为紧缩而紧缩的政策将有可能使我们错失经济转型的良机。

　　我们面对的是资本时代，经济政策必须与资本时代相匹配。如陈志武(陈志武新闻,陈志武说吧)教授所说，我们进入财富爆发性的增长期，一个重要原因是资本时代把未来的收益钱”化了，因此表现出来就是钱一下子增多了。反过来说，我们现在的投资收入对应的也未必就是当下的支出，而是包括养老计划在内的长期开支，大家不是打一天工吃一天饭，而是在年轻时就得进行理财(相关:证券 财经)。

　　因此，政府对于民众的投资要求、财富增长的诉求，还有各种促进财富增长的合法手段应抱有极大的尊重。把投资当做洪水猛兽，表面上起到了摧抑泡沫的目的，实际上与经济规律相悖，不是为外资之渊驱国内中小投资者之鱼，就是挤了这里的泡沫壮大了那边泡沫———境外资金对于我国股市楼市的强大影响力，股市下降后楼市价格狂飙，6月份资金部分回流到银行，难道就是我们想要的结果吗？

　　在资本时代，把民众的投资热情当做洪水猛兽在理念上是错误的，在实践上是达不到目的的。作为政府来说，唯一的办法就是提供多种多样的投资品种供市场选择，建立灵活的优胜劣汰的中介投资市场，充分发挥专业人士与民众的投资热情，使大部分人可以通过资本市场走上富裕之路，在此过程中形成一支具有国际竞争能力的投资队伍。

　　更重要的是，在人民币升值预期不可能改变的情况下，仅仅以紧缩政策回收流动性，是一个无望的战争，是在四面树敌的同时四面出击。

　　须知主要敌人是国际热钱。按照巴曙松的观点，贸易顺差是近期外汇储备猛增的根源的结论是个明显的错误。尽管今年1-5月我国的贸易顺差同比增长达到80%，但贸易顺差对过去5年以来上万亿的外汇储备增长其贡献份额仅为40%。从2002年以来，贸易顺差就不是外汇储备快速增长的最主要原因，资本流入中的短期资本流入才是外汇储备增长的根源。第二个敌人是国内的投资需求，在目前国内投资渠道不畅或者说仍不受信任的情况下，通过QDII试水境外市场的只是极少数人，多数国内投资者的资金在国内股市与楼市之间盘旋。政府以垄断的市场对特殊企业进行上市遴选，并不是所谓市场化的开闸放水，在进行严厉监管的同时，放开资本市场各个环节的行政管制才是根本。

　　我国中小企业资金缺口约有上万亿元，仅四川一省缺口就达一千亿元，98.24%的中小企业表示存在资金短缺，去年我国私募股权融资为120多亿元，远远不敷所需。我国的社保欠债上万亿元，且有日益扩大的趋势；我国大部分工人工资并未随着社会财富的累积同步增长。如果我国劳动力成本低到仅够温饱，工资中不包括人力资本部分，导致贫困代际传递，那么，要发展高附加值的制造业、要使现代服务业逐渐取得主导地位，几乎是不可能的任务。我国公共交通不发达，导致房地产价格递级差距过大，高污染与高能耗透支了未来的发展空间。

　　我国资金不是太多而是太少，人民不是太富而是消费能力太弱，是无效资金太多而得到有效利用的资金太少，对于我国流动性过剩的解读，如果站在经济结构转换以及国民富裕这一高度上，就不会如老鼠进风箱团团转了，也不会因为政府或者国有企业控制大把现金予国际社会以人民币升值的口实了。