靴子终于落地 双重调控难改牛市格局

专家认为双重调控不会改变市场资金流向，牛市的繁荣机制依然存在 史丽 资料图

　　专家表示，将会对人们造成一定心理影响，静观周一市场反应 ⊙本报记者联合采写

　　加息和调低利息税如期而至，股市脸色如何？在本报昨日联系的6位专家中，最乐观的看法是“靴子”落地有利于后市反弹，最悲观的看法是加息对反弹有抑制作用，最现实的看法，则是加息周期恐将对公司债的发展造成一定程度的影响。

　　最乐观的看法来自银河证券，银河证券研究中心副主任丁圣元认为，由于加息后的利率水平仍比其测算的“中性利率”低3个百分点，因此本次加息不会造成紧缩，亦不会对股市造成实质影响。

银河证券宏观经济分析师张新法则表示，由于利空出尽且已被充分消化，现在前景更趋明朗化，反而有利于股市反弹，从昨日上证指数145点的大幅上涨就可以反映出投资者的积极心态。

　　与银河证券的判断不同，民族证券分析师徐一钉指出，加息可能对市场的进一步反弹有抑制作用。他认为，本轮反弹已经持续了17个交易日，反弹周期面临结束。但他亦表示，投资者跃跃欲试的局面开始重现，部分存量资金又将进入市场中，并可能吸引其他观望的投资者介入，所以“市场走势还要看各方博弈的结果”。中金公司首席经济学家哈继铭认为，加息与大幅减免利息税政策同时出台，对市场会造成一定的心理影响，市场可能会在下周一对此作出反应。

　　此外，燕京华侨大学校长华生认为，加息对大盘走势不会产生特别剧烈的影响。莫尼塔经济研究公司首席分析师马青也认为，由于与成熟市场相比，内地市场没有融资机制，也缺乏足够强大的私募股权投资力量，故而利率调整影响向股市传导的机制并不健全，股市对利率变动的敏感度也不高，所以加息“会有一点影响”，但影响有限。

　　丁圣元表示，根据其测算，目前人民币中性利率应在6％－7％之间，而实际利率水平严重偏低。“低利率会刺激经济增长，刺激房地产等资产泡沫的膨胀，某种程度上，流动性过剩的局面与此也密切相关。所以，要解决这些问题，加息应该是毫无疑问的，国民经济处在加息周期也是现实和必然的。”但是，低利率导致的资产泡沫并未体现在股市中，从而使得利率变动和股市表现的关联性并不如人们想象之大。“加息后的利率水平显然仍达不到中性利率，因此不会造成紧缩的局面，也就不会对股市造成实质影响。同时，目前我国上市公司的盈利状况良好，蓝筹股的市盈率和定价水平正常，所以股市还是很正常的。” 丁圣元认为，内地股市的长期趋势没有发生任何重大变化。

　　同时，由于国民经济正处在加息周期之中，丁圣元认为我国发展公司债的工作可能在短期内受到一定的制约。但因我国公司债市场处在“零起步”阶段，虽然肯定会受影响，但发展空间还是很大。