国航半年报预增超20倍 航空业“否极泰来”

　　"现在具体的数据财务部门还在计算,半年报正式出炉还需要一段时间。"7月25日,中国国际航空股份有限公司(下称中国国航,601111.SH)证券事务代表秦志杰的心情显然是愉悦的。

　　当日,中国国航发布公告称,受市场需求增长、人民币持续升值、投资收益增加等因素的影响,预计公司2007年中期净利润同比增长2000%以上。

　　3个月前中国国航对外发布的业绩上涨预警公告,现在看来是偏"保守"的:由于主营业务的增长及对国泰航空公司投资收益的体现,在目前油价条件下,本公司下一报告期期末的净利润与上年同期相比将出现100%以上的大幅度增长。

　　"坦白地说,当时的确没有想到增长幅度会有这么高,所以就采用了将出现100%以上增长的说法。"秦志杰告诉本报记者,中国国航近年来一直保持着相对良好的业绩,在战略上也非常积极,因此,中国国航此次业绩出现高增长,事实上并不是一件奇怪的事情。

　　不过,国内多位券商研究员认为,对于近年来深陷亏损泥沼的国内航空业来说,中国国航能够取得暴发性增长的业绩,主要是依靠航空业全面复苏的行业大背景。

　　"中国国航出现高增长的背后,说明航空业新一轮盈利周期已经开始。"招商证券长期跟踪航空业的研究员郭东谋认为。

　　航空业全面复苏

　　近日,航空股集体走出了久违的普涨态势。7月25日,中国国航收于12.02元,上涨6.94%,南方航空(600029.SH)上涨幅度最大,收于12.19元,涨幅达到8.94%,上海航空(600591.SH)收于8.36元,上涨3.21%,海南航空(600221.SH)上涨2.56%,收于7.60元。

　　事实上,除了中国国航的净利润剧增20倍外,国内其他几家航空公司的业绩也同样备受瞩目。

　　7月23日,中国东方航空股份有限公司(下称东方航空,600115.SH)发布的公告称,按照中国会计准则,东方航空2007年第一季度净利润为-5.5亿元人民币,公司当时预计2007年中期报告的业绩仍为亏损。根据公司现有的会计数据,预计2007年中期业绩将实现盈利(上年同期净利润为人民币-146177万元),具体数据详见公司2007年8月30日公布的2007年中期业绩报告。

　　"多重因素驱动航空业盈利向好。"7月16日,郭东谋用这样的标题出具了一份研究报告。

　　他在该报告中向投资者重点推荐了中国国航和南方航空,他明确表示南方航空未来的业绩也具有暴发性很强的特点。据他预测,2007-2009年,南方航空的业绩分别有望达到0.3元、0.6元、0.85元。

　　同时,郭也在报告中指出,上海航空由于经营优良,目前股价仍具投资价值。

　　郭作出上述判断的理由是:不管是从航空业的全球行业背景来看,还是从中国航空业发展的宏观环境来看,航空公司未来都将进入一个相对长期的盈利周期。

　　报告中指出,从国际上看,IATA再次调高了2007-2008年盈利预测。据介绍,全球航空客运1-5月持续高增长,增速达到6.5%,客座率持续提高,亚洲的商务航线景气度保持强势;从国内看,消费升级、人口基数以及经济增长很可能带动航空业进入长期盈利周期。

　　无独有偶。在7月17日、18日对中国国航进行过调研的兴业证券研究员夏福陆专门针对业绩高增长的中国国航出具了强烈建议买入的报告。

　　对于周期性极强的航空业来说,过去国内各个证券公司研究员的看法很难出现步调一致的情况。

　　不过,这一次没有出现步调不一致的现象。

　　长江证券研究员纪云涛表示,航空业的盈利周期已经到来,加上明年中国举办奥运会,中国国航等航空公司的业绩在市场预期之内,从目前的状况来看,航空业全年的盈利状况非常乐观。

　　"油价高企不会改变成长性"

　　也许很少有人会想到,资本市场上的高增长"故事"居然这么快就轮到了近几年来一直在备受亏损"煎熬"的航空业。因此,当幸福来临的时候,券商研究员们对于行业领头羊几乎都用了"强烈推荐"的评级。

　　不过,北京一家证券公司的负责人在谈到航空公司的盈利预期时并没有显示出很乐观的情绪。

　　在该人士看来,国内航空业虽然已经渡过了周期性的亏损阶段,但考虑到国际油价的变动情况仍然很大,航空公司的盈利高增长在油价不断高企下,能否具有成长性仍然需要时间来考验。

　　郭东谋显然也注意到了这个风险因素:"目前原油价格徘徊于75美元/桶,若2008年均价达到85美元/桶,航空公司的盈利将受到很大影响。"

　　郭指出,如果原油价格能维持在66美元附近,航空公司的盈利将会有保证。

　　对此,秦志杰告诉本报记者,油价对于航空公司的影响是长期的,不管是行业周期好的时候还是行业周期不好的时候,控制成本一直是航空公司必须考虑的问题。

　　秦志杰告诉本报记者,今年上半年,实际上航油价格平均是处于下降趋势的,也就是说,虽然说油价在某一段时间内可能再次走强,但是从总体上来说,对公司盈利还不能说就有实质性影响。

　　在秦志杰看来,最近油价不断攀升的情况值得关注,但是公司今年上半年业绩之所以能够大幅预增,除了公司对国泰航空公司投资收益有体现外,更重要的是,公司客座率的上升以及公司在成本控制方面的良好表现。

　　据介绍,今年上半年与往年相比,中国国航的客座率上升幅度达到1个百分点。

　　同时,秦志杰说,为了防止油价波动对公司盈利水平产生大的影响,中国国航在航油套期保值方面做了大量工作,目前负责中国国航航油套期保值工作的人都是专业人才和专业队伍。据介绍,目前,中国国航的航油套期保值已经覆盖了50%的航油消耗量。

　　对此,夏福陆在其报告中指出,中国国航在航油套期保值方面盈利不菲,公司2007年一季度套期保值账面盈利超2亿元,有效地降低了航油成本,他预计公司2007年的航油消耗量约为300万吨。

　　"我们现在不否认油价的影响,但是,我觉得只要我们的航油套期保值能够安全稳健地操作,我们的航油成本是有机会控制在一定范围内的。这样,在客座率不断上升的情况下,公司的盈利成长性就值得期待。"秦志杰表示。