特别国债“牵动”调控全身

　　早报记者 张明扬

　　再度提高存款准备金率后，此前全国人大常委会通过的发行人民币1.55万亿元特别国债成为了关注的焦点。

　　昨日，央行武汉分行副行长陈炳才在央行主管的《金融时报》上撰文表示，建议在目前1.55万亿元的基础上，继续发行特别国债，并尽快建立特别国债公司。

　　“准备金率和特别国债实际上是两个有替代性的政策，此次上调令特别国债的发行又增添了些不确定性。”中国国际金融公司首席经济学家哈继铭昨天向早报记者表示，本次央行如此果断地上调准备金率，可能和特别国债一直没有发出来有关系，意味着特别国债很可能不会向市场直接发行。

　　值得一提的是，准备金率上次达到12%还是1987年，整整20年前。而后又在1988年达到了13%的历史最高点。尽管目前准备金率已处于高点区域，但哈继铭表示，如果特别国债的发行不直接面向市场发行的话，则今年继续上调准备金率仍有不少空间。

　　哈继铭强调，1988年时的流动性过剩状况远远没有目前这样严重，“当时准备金率能达到13%，目前的问题更不大”。

　　但摩根士丹利亚洲首席货币分析师任永力表示，目前银行系统的总体准备金率水平大约在13.5%的水平，本次上调后，超额准备金率仅在1.5%的水平。事实上，对于中小银行来说，目前的超额准备金水平可能已接近于“零点”，上调准备金率的空间对它们而言已然见顶。