福星科技：区域地产龙头 成长空间广阔

机构：重庆东金
受国际股市动荡的影响，本周大盘出现宽幅震荡。从技术面分析，周三的下跌和之后周四的震荡反弹恰好是对前期突破4300点箱顶的回抽确认。在确认突破有效后，大盘再度在蓄势充分的金融和地产股推动下勇创新高。

从市场热点来看，地产板块无疑是本周最耀眼的明星，即便是在周三调整过程中，地产板块也表现稳健，随着地产龙头万科A和金融街大涨提升整个房地产板块的股价重心，一些二线地产板块也跟风启动，莱茵置业、绿景地产均在不到1个月的时间内翻番，本周美国财政部长保尔森访华，美国对人民币汇率施加压力也提高市场对人民币升值的预期，这将进一步刺激地产板块热点深化。建议投资者关注蓄势充分补涨潜力大的二线地产股，比如中部地产龙头福星科技（000926）。

两大主业比翼齐飞 规模和品牌优势突出

福星科技（000926）：公司金属制品和房地产开发两大主业齐头并进确保了业绩的稳定增长。公司是中部地区主要的钢丝绳生产商，尽管受原材料价格波动及市场竞争的影响，毛利率有所下滑，但公司去年定向增发投入的项目“新增年产2万吨子午轮胎钢帘线”正在建设中，武汉是中部汽车产业基地，子午轮胎是车用轮胎发展新方向，市场前景较好。新项目建成后，公司金属制品产业结构将得到优化，保持竞争优势，有助公司长远发展。控股子公司福星惠誉是武汉最具知名度的房地产公司，主打项目“水岸星城”位于沙湖畔，毗邻长江，有近2公里的湖岸线，是武汉内环线内唯一临湖大型社区，被视作武汉这个浮在水面上的大都市的城市名片。“汉口春天”二期借鉴西方街区邻里的居住形态与空间结构，结合中国式园林环境自然布局，自然围合而形成的楼间距，将景观与生活自然过渡，使得居家的私密性得以自然眷顾。同时，建筑规划中全面引入自然仿生学设计理念，建筑局部单元底层架空，主题绿化景观延伸至建筑。两大项目确立了福星惠誉武汉第一的市场知名度。

土地储备丰富 跨区域扩张实力增强。

管理层前瞻性的战略眼光是公司获得成功的主要原因，2002年福星惠誉以当时的8亿天价获得了“水岸星城”地块，地价成本接近当时武汉房价，但当“水岸星城”建成，当年的竞争者无不佩服福星惠誉的整体规划、细节设计和完善的配套服务。公司最近计划收购团结公司96.96%的股权，借此获得团结集团所拥有的16 项土地，其中第1—15 项均为集体用地，这些土地靠近公司水岸星城项目，占地约为240亩，规划建面为60 万平方米以上。如果土地性质变更顺利，楼面地价仅为周边土地楼面地价已经达到了4000 元/平方米的一半。这次收购标志福星科技开始参与武汉市城中村综合利用开发，如果进展顺利，公司有可能继续采取这种模式获得土地，这将丰富福星惠誉土地储备形式，保障公司低成本快速扩张。福星惠誉最近还收购北京安人投资有限公司，该公司被市场视为福星惠誉未来进入环渤海经济区房地产市场的投资平台。公司采取多种方式储备土地，并计划实现跨区域扩张，未来房地产业务发展前景广阔。

巨额预收帐款＋股权激励奠定高成长基础

福星科技不仅是股改之后较早实施定向增发的上市公司，也是最早实施股权激励的上市公司之一，若要达成股权激励行权条件，公司今后两年净利润和资产收益率同比增长30%和10%以上，这使公司未来成长性得到保障。根据公司的半年报，公司上半年共结算房产销售面积14万平米，“水岸星城”项目二期5号、7号、8号楼和“汉口春天”项目三期2号、3号、4号、10号及20-26号楼均已于2007年5月开盘预售，销售势头良好。预收帐款由期初的2.15亿提高到2.90亿。由于公司股本规模不大，这些预收帐款一旦全部结转，就能使公司每股收益大幅增长。从二级市场走势来看，该股除权后一直反复震荡整理，成交量脉冲式放大，两个月换手超过200%，有大资金参与迹象，面对半年线的压制，该股强势震荡整固，蓄势充分，后市有望加速突破，投资者可重点关注。

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