招商银行（600036）业绩超预期增长

    长城证券研究员陈谨预测,招商银行07、08年净利润将分别增长87.78%和48.60%,EPS分别为0.91元和1.35元。研究员认为,招行坚持向低资本消耗下的盈利模式转型,良好的治理结构、以及低成本的资金来源基础上的谨慎信贷选择,形成了盈利性和安全性的较好结合。

    首先,资金成本优势促进公司净息差扩大。净利息收入增长55.87%,增速达去年同期的3.5倍,净息差扩大对净利息收入的增长贡献达54.47%。净息差比去年同期提高50个基点,高比例的活期存款和存款活期化的趋势,使招行的资金成本优势在加息过程中得到充分体现。

    同时,中间业务净收入同期增长快速。在活跃资本市场的催化下,代理及信托服务手续费拉动零售非利息业务收入增长近两倍。

    另外,资产质量优化大幅减轻拨备压力。在没有核销的情况下,不良资产实现比率与余额双降。研究员预计,公司的信贷成本将维持0.5%左右的较低水平,后续拨备压力的减轻也将继续支撑业绩高增长。同时,成本收入比下降,投入产出率提高,也成为公司业绩增长的重要因素。