569份中报解析：中期业绩靓丽 筹码开始分散

　　——569家上市公司中报整体解析

　　编者按： 美国次级房贷危机引发的全球股市动荡也波及到中国的证券市场，A股市场能否独善其身？当前能够让投资者感到有所慰藉的还是正在披露的上市公司中报。 统计显示，截止8月15日，沪深两市569家公布半年报的公司净利润同比增长87.07%，全面摊薄每股收益同比增长60.93%，这应该是上市公司近年来最好的一次业绩展示，有望温暖遭遇阵阵“寒流”的股市。

不过，与此同时，六成公司的股东户数也在增加，这使得公司的持股集中度有所下降。在一轮大牛市行情中，股东筹码开始分散这一信号不得不令人感到一丝新的不安。

　　•半年报综述•

　　2007半年报呈现三大看点

　　一叶落而知天下秋。 最新中报统计显示，截至8 月中旬，今年上半年上市公司业绩呈现三大看点：总体业绩表现良好、主营业务持续增长、投资收益大幅飙升。 总的来说，2007 年上市公司业绩保持着良好的发展势头，有望成为近年来业绩增长最好的一年。

　　总体业绩表现良好

　　每股收益同比增幅达60%

　　根据WIND 统计，截止 8 月 15日，沪深两市共有569 家公司公布半年报， 占上市公司总家数的1/3强。从半年报来看，569 家公司共实现主营收入同比增长26.50%，净利润同比增长87.07%，全面摊薄每股收益达到0.2385 元， 同比增长60.93%。

　　在公布半年报的569 家公司中， 每股收益为正的公司有510家，赢利面达到89.63%。其中，每股收益超过平均数0.2385 元的公司有163 家，超过 0.50 元的有 41 家，分别占比28.65%和 7.21%。 驰宏锌锗、成都建投和马应龙每股收益分别达到1.7036 元、1.632 元和 1.45元，暂列每股收益前三名(见表1)。从净利润增幅来看，在可比的568 家公司中， 有 441 家公司实现了业绩增长， 增长面到达77.64%。其中，净利润同比增幅超过50%的公司有226 家 (含扭亏公司，下同)，超过100%的有 147 家，超过200% 的 有 77 家 ， 分 别 占 比39.79%、25.88%和 13.56%。 剔除每股收益低于0.10 元的公司(因基数较小)，中信证券、海马股份和泛海建设分别是净利润增幅前三名，同比增幅分别达到3565%、627%和571%

　　从行业来看，房地产、金融和有色金属行业表现不俗。 近年来，随着国民经济的持续发展， 城市化、工业化进程的加快以及住房消费的升级，房地产行业景气度不断提高，身处其中的上市公司受益匪浅。 如万业企业今年上半年实现净利润同比增长116.14%， 招商地产净利润同比增长200.47%。同样， 在国民经济平稳发展、流动性过剩和上市公司业绩持续增长等因素的共同作用下，我国资本市场迎来了难得的发展机遇，券商经纪、承销、资产管理等业务都取得了长足进展。 如中信证券、宏源证券上半年净利润分别增长了570.55%和 2146.54%， 每股收益分别达到1.41 元和 0.7026 元。

　　主营业务持续增长

　　外延式发展是增长主旋律

　　其实，今年上半年企业面临的经营环境并不宽松。 近年来，随着国民经济的快速发展，通货膨胀有所抬头， 各种原材料价格纷纷上扬。 同时，国家财政、货币政策继续向“双稳健”转变，环保力度进一步加强。 在这种情况下，企业经营成本不断攀升。 据统计，2007 年上半年上市公司主营业务成本同比增长24.98%， 三项费用同比增长了22.97%。尽管如此，但上市公司通过扩大经营规模、增加销售收入、降低成本费用，主营业务仍然保持较快的增长速度。 统计显示，2007 上半年上市公司共实现主营业务同比增幅26.50%，比主营业务成本增幅高出1.52 个百分点，比三项费用增幅高出4.53 个百分点，从而为上市公司经营业绩的提升打下了坚实的基础。 例如，长力股份2007 年上半 年 实 现 营 业 收 入 同 比 增 长154.22% ， 营 业 成 本 同 比 增 长148.94%， 使得公司主营业务利润同比增长了316.45%。不过，整体来看，外延式发展仍是上市公司业绩增长的主旋律，资产重组、新项目投产和大股东资产注入是其中的三个主要方面。 例如， 中江地产在2006 年底完成了重大资产重组，获得了江西江中置业有限责任公司100%的股权，2007 年上半年主营收入增长了100 倍以上， 每股收益达到 0.294元。同样，金山股份因子公司新建机组陆续完工投产及售电价格同比增加等因素，2007 年上半年主营收 入 和 净 利 润 分 别 同 比 增 长203.62%和 217.50%。同时，上市公司积极扩大产品销售，努力降低成本费用，提高产品毛利率和销售利润率。 如江南重工实现营业收入同比增长15.83%，营业成本同比增长148.94%， 三项费用同比下降6.93%， 从而使公司净利润同比增长900.17%。

　　交叉持股盛行

　　投资收益大幅飙升

　　投资收益大幅飙升也是上市公司2007 年上半年业绩增长的一个突出特点。 据统计，今年上半年上市公司共实现投资收益151.61亿元，同比增长392.68%，占上市公司净利润的比例达到22.66%。 其中，332 家投资收益为正值，65 家投资收益为负值，其余公司没有取得投资收益。 申能股份、上电股份、上实发展的投资收益最高，分别达到6.57 亿元、3.01 亿元和 1.55 亿元。从投资收益增幅来看，共有197家公司投资收益实现增长。应该说，会计准则的变更和证券市场的火爆是投资收益大幅飙升的主要原因。 根据新的企业会计准则，企业为赚取租金或资本增值而持有的房地产，可以采用公允价值模式进行后续计量；企业交易性金融资产以公允价值计量且变动计入当期损益。 这样，在房地产和证券市场持续增长的背景下，上市公司的投资收益自然水涨船高。 有些上市公司虽然仍将持有的其他上市公司股权作为长期股权投资核算， 但在其在转让股权时仍能获得较高的投资收益。 如中核科技由于在报告期内转让了682.83 万股浦发银行股权， 产生股权转让收益20034.05 万元。不过，所谓“成也萧何、败也萧何”，投资者需要警惕的是，在交叉持股盛行的背景下，一旦股市出现回调，上市公司的投资收益也将首当其冲受到冲击，这也将直接影响到上市公司的经营业绩，从而使股市更加动荡。

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