南京中商：资产价值重估安全边际较高

　　南京中商（600280）所拥有中央商场凭借其优越的地理位置和响亮的品牌，业绩保持持续增长，成为整个股份公司利润稳定和增长的支撑点。2006年，中央商场净利润为537.6万元，同比增长19.1%，对整个公司利润贡献率高达94.8%。

　　公司拥有8家百货门店，除了南京市的中央商城、太平洋百货和淮安店经营情况比较好外，其余几个连锁店都处于亏损状态。尤其是连云港店因为城市发展中心的转移，实现转亏为盈的可能性很小，预计07年下半年将会关闭。公司拥有的门店绝大部分属于自有物业，如果仅对中央商场和太平洋百货两家门店物业进行重估价值就能达到31亿元左右，合计每股价值22元。如果再加上对其它子公司的物业进行重估，公司资产重估价值更高。目前中央商城和连锁门店管理架构合二为一，从管理的科学性和合理性看，有待改善。公司如要保持经营业绩持续稳步增长，建立长期有效的激励机制将起关键性的作用，以及连锁管理能力都将影响公司的发展前景。

　　平安证券分析师瞿永祥预测公司07～09年每股盈利为0.54～0.60元。并且由于资产重估价值构成较高的安全边际，且公司的中央商场地理位置优越，“老字号”品牌响亮，异地连锁扩张已经启动等因素，给予公司“推荐”的投资评级。

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