沪深股市走势成谜 是超级增长还是超级泡沫？

　　今日沸点 超级增长还是超级泡沫？

　　主持人：

　　数据是残酷的。根据深交所发布的一份针对深市主板2007年半年报的分析报告，与2006年上半年度相比，公司主营业务对其利润总额的贡献率下降了27.32％，而投资收益则大幅上升，对利润的贡献率升幅高达50.19％，公允价值变动损益也增长了50%。

从每股利润分拆后各项指标的情况来看也不乐观，每股主营业务利润和每股营业利润分别增长25.62％和70.39%，增长幅度低于每股收益增幅，而来自非主业的每股投资收益增幅却高达159％，每股公允价值变动收益增长158.66%，说明2007年上半年上市公司每股收益大幅提升与投资收益、公允价值变动收益增长密切相关，上市公司盈利增长的持续性值得怀疑。2007年上半年，社会资金源源不断地流入A股市场，导致深市主板各股指均大幅上涨，其中深市成指由2006年7月1日的4301点上升到近日最高18128点，涨幅达321%，远超上市公司营业收入、净利润28%、109%的增幅。深市主板目前加权平均动态市盈率已达42倍，而同为亚洲新兴资本市场的香港地区平均市盈率仅为15倍，韩国仅为10倍，新加坡为13倍，印度为25倍。

　　在沪深股市新高不断之时，究竟中国内地股市的上市公司是业绩超级增长还是正在制造超级泡沫的问题，众说纷纭，摆在了所有投资者和决策者的面前。

　　大众评判台

　　郝彬彬：保持警惕

　　股市随时会有泡沫，只不过大小和危险程度不同。如果泡沫的增大超过了业绩的成长，就预示着危险在不断地加深。某些投行闭着眼睛说没有泡沫，无非是希望在股市继续得利。而对于中小股民，顺势而为可以，但一定要保持一份警惕和清醒。

　　常小宇：大家在博傻

　　个人感觉中国股市已经出现泡沫现象了，牛市前期有企业的业绩作支撑，但现在业绩增长哪赶得上股票涨幅？目前，大家就是在博傻了。

　　励俊:泡沫越吹越大

　　券商大赚5000亿元，印花税收入创新高，而公司业绩虽然增长迅猛，然而让人心里不塌实，而且同期股指的涨幅远大于增幅，这就是泡沫。当然从市场目前充裕的资金面看，这个泡沫还将继续吹大。只不过，是泡沫，就总有破灭的一天。

　　李旭阳:水分很大

　　今年股票市场如同芝麻开花般不断攀升。从年初的牛市开始，越来越多的人对于股市有着一种“一夜暴富”的预期，这也就导致了百姓口袋中的钱更多地流向股市，再加上不断涌入的国际热钱，股市之热可想而知。我认为，现在股票市场的水分已经很大了，大家要加倍小心了。

　　◆沸点特稿

　　保持清醒头脑继续赚钱

　　易 繁

　　市场有没有泡沫，或者说泡沫是不是太大了，市场到达3000点时大家就在讨论这个问题了，过了5000点这个问题当然更无法避免。

　　但可惜的是，对于这样一个问题的答案似乎非常不清楚。有人认为过了5000点的市场比3000点更加健康更加安全，理由是A股上市公司今年的超级业绩，并且作为一个新兴市场，在流动性过剩无法解决、人民币升值趋势不变的环境下，虚拟资产的适度泡沫是可以容忍的。有人则认为这个市场简直已经疯狂并且随时都可能泡沫破灭，理由是按照国际标准，A股上市公司的业绩增长被投资收益及非经营收益所促成，如果剥离了投资收益和非经营性收入，其实目前A股的每股核心增长大约是33%，如果剥离投资收益和非经营性收入，预测2007年核心市盈率达到了58倍，某些行业已经超过100倍，因此，短期内A股或仍可维持升势，但这个泡沫将会于未来12个月内破灭。

　　不过，我认为，对于一般股民来说，预测市场有没有泡沫不是很有意思。因为按照目前中国市场的现实，机构投资者已经成为这个市场的主力，既然机构投资者还是继续鼓吹牛市，哪怕是不断在吹大市场的泡沫，小股民也不妨参与进去享受一下泡沫带来的快乐。

　　只是有一点要非常清醒，如果深圳交易所的数据正确，那么，上市公司盈利增长的持续性就非常值得怀疑。如果把深市的企业总体当成一个个股，作为一个这样的企业如果从成长性来看显然不尽如人意。最重要的是，随着正在进行中的内地股民投资港股的逐渐落实，无论是机构投资者还是一般投资者，视野必将从简单的沪深股市更多地拓展开去，而随着红筹股的回归，优秀上市公司的稀缺性和流动性泛滥的问题将越来越少，如此，机构投资者必然改变对这个市场的泡沫容忍度。

　　继续在能赚钱的市场上赚钱，但时刻保持清醒头脑，这就是小股民在5000点以上的选择。至于有没有泡沫，让专家们争论去吧。

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