核心观点
1、2007年1-8月销售情况。公司累计销售房地产面积366.69万平方米，销售金额合计298.13亿元(含收购富春有限公司股权包新增项目1至6月销售15.65万平方米、24.06亿元。)。
公司8月实现销售面积70.5万平方米，销售金额62.8亿元。
2、上半年业绩保持快速增长。中报批露公司公司上半年实现营业收入110.97亿元，同比增长66.37％；营业利润25.41亿元，同比增长39.87％，净利润16.68亿元，同比增长31.28％。每股收益为0.25元。实现销售面积231.2万平方米，同比增长89.0％，销售金额174.7亿元，同比增长136.4％。
4、目前项目储备满足未来两年的新开工需要。公司计划2007年增加1000万平方米左右的项目资源。07年初至今共增加项目储备707万平方米，按权益计算的规划建筑面积562万平方米。目前，公司规划项目建筑面积合计2157万平方米，按权益计算建筑面积为1818万平方米。
可以满足未来两年的新开工需要。
5、资源整合力度加强。公司加大力度通过兼并收购整合社会资源，扩大合作对象和合作方式，具有在短期内进一步扩充项目资源的能力，公司管理层将选择合理的时机、更有利的方式体现这一能力。公司近期成功增发3.17万股筹集资金100亿元用于11个项目的开发建设。资源整合力度的加强，进一步巩固了地产龙头地位。
6、维持“强烈推荐、A”投资评级。预计07、08年每股收益为0.65、1.23元（按增发后股本计算），目前公司07、08年动态市盈率为51.2和27.0。按08年35～40倍PE估值，我们将未来12个月目标价调至43.1元～49.2元，维持“强烈推荐、A”的投资评级。
作者：邹文军 国都证券
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(责任编辑：吴飞)
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