传媒行业 主要上市公司分析

　　歌华有线（600037）

　　2007年上半年，公司实现营业收入49,512.74万元，同比增长8.91%；实现净利润16,419.11万元，同比增长22.88%；每股收益0.15元。由于此报告期未计提企业所得税（税收优惠政策所致），而去年同期计提了企业所得税，导致公司净利润同比大幅增长。如果扣除该影响，公司净利润同比增长4.31%，基本符合我们的预期。鉴于公司美好的发展前景，以及公司发展的不确定性降低，未来业绩爆发性增长越来越明确，我们继续维持公司“买入”评级。

　　歌华有线仍是我们最看好的公司。公司具有三大优势，包括独家垄断北京有线电视网，获得北京市政府的大力支持，以及奥运将为公司带来跨越式增长的契机。8月底，公司获得首个奥运订单，预计今后一段时间还将不断获得新的订单。数字电视时代，公司将极大地提升有线网络价值，实现由量变向质变的飞跃。公司原有模式是定位于公共服务平台，盈利模式是，为用户提供50余套节目，获取18元的基本收视费；而在数字电视时代，盈利模式是基本的公共服务+高附加值的市场化产品，基本定价+自由定价相结合。公司收视费的空间可由18元提高到最高几百元。模拟电视时代，除每年新增少量用户外，并没有有效途径提升网络的价值。数字电视时代，通过多种途径，公司网络价值将获得空前的提升。此外，公司的“十字”战略也在逐步推进中，即横向实施跨区域并购，纵向延伸产业链，最终公司将成为综合信息服务商。

　　近日，公司公告将出资5,000万元购买深圳茁壮网络公司20%股权，跨出了纵向延伸产业链的第一步，茁壮网络作为经营数字电视软件的企业，今年业绩开始腾飞，未来潜力很大，我们预计歌华此项投资将获得丰厚回报。

　　我们认为，公司07年是暂时性低谷期，08—09年业绩有望实现爆发性增长。但未来我们将视公司获得奥运订单的情况和数字电视的进展情况，适时调整我们的盈利预测。

　　中视传媒（600088）

　　07年上半年公司广告、影视、旅游三大业务实现收入分别为1.66亿、1.1亿、0.51亿，收入占比分别为50.7%、33.5%、15.6%，其中广告收入首次成为公司的第一大收入来源，06年其广告收入占比为38.1%。

　　公司广告业务收入1.66亿元，同比增长70.25%。主要收入增长动力来自CCTV—10的广告代理收入。07年8月，公司广告费提价20%左右，但此次提价广告费只适用于提价后签约的客户，对公司07年的广告收入提升有限。其中，《欢乐中国行》栏目对收入增长的贡献较大，我们预计下半年该栏目的收入将在上半年的基础上略有增长。由于07年无法继续获得来源于三大电视机厂商的捆绑销售协议收入，公司的分成收入可能将下滑。我们对公司各项业务发展情况进行分析后，认为公司07年以后，毛利率水平会有较大提升，加之08北京奥运的推动，08年公司净利润将迅速增长。

　　公司是典型的“小公司大集团”，考虑到央视注资溢价、高清数字电视发展潜力等因素，我们认为目前公司的高PE存在一定合理性，公司未来前景值得关注。（中国证券报·中证网） 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。