恒瑞医药：加快药品研发步伐期待注资

　　恒瑞医药（600276）作为国内最大的抗肿瘤药物生产商，其市场份额连续三年稳坐国内同行业龙头位置，随抗肿瘤药物市场迅猛增长，上半年公司该类药物收入增34%。并且，作为行业龙头，公司将受益于一品双规和医保扩容等医改新政策。

　　公司具有国内化学药物首屈一指的研发实力，目前有2个仿创药物处于三期临床，3-4个产品申请进入临床。预计三年以内的盈利增长来源于现有处于成长期的仿制药梯队。同时非专利原料药和制剂的出口是公司又一新的盈利增长点，而公司的远期发展将来自于仿创药物的陆续上市。而公司目前面临的专利纠纷不改其长期增长趋势。此外，公司股改时口头承诺将适时注入江苏豪森药业，后者是国内抗肿瘤药物的主要生产厂家，一旦注入，将显著提高其盈利水平。

　　中银国际分析师胡文洲认为，不考虑豪森资产注入，预计公司07-09年净利润增长率分别为40%、31%和30%，平均净资产收益率21.3%。如考虑到资产注入，基于注资后增厚的每股收益1.05元，给予08年50倍市盈率，目标价52.5元，首次评级为“优于大市”。

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