新希望：为2008年播种希望

　　持有1股新希望，相当于间接持有1股民生银行

　　本刊记者 翟超

　　产融结合、双轮驱动是新希望经营战略的一大特点，而今年年初收购的子公司千喜鹤作为2008年奥运会生鲜肉和猪肉制品的独家供应商，又将公司与奥运会牵手。

　　主营业务 渐入佳境

　　新希望的主营业务包括饲料、乳业和肉制品三大类。2007年半年报显示，上半年新希望实现主营收入200063.11万元，同比增长21.93%。但受玉米等原材料价格大幅上涨，生猪存栏严重不足等因素影响，公司实现主营业务利润19988.68万元，同比下降15.27%。公司主营业务综合毛利率下降，基本处于盈亏边缘。

　　尽管主营业务面临一定的经营困难，但新希望主营业务的发展前景仍然值得期待。首先，政策支持。刚刚闭幕不久的党的十七大报告指出：“要加强农业基础地位，走中国特色农业现代化道路，建立以工促农、以城带乡长效机制，形成城乡经济社会发展一体化新格局”。作为全国农场产业化重点龙头企业，新希望的农业发展必将受到政策的支持与鼓励。

　　其次，公司海外业务进展顺利。目前，公司在越南与菲律宾的工厂已经投产，孟加拉的新厂也即将投产。上半年，海外饲料收入同比增长34.33%,占饲料收入的比例提升至35.12%。广发证券研究员熊峰表示，新希望海外业务毛利率超过国内至少一个百分点，随着海外新增产能的释放，其对整体毛利率的贡献也将逐步提高。

　　再次，公司资产整合初见成效。公司通过收购2008年奥运会生鲜肉和猪肉制品独家供应商千喜鹤，迈出了打造纵向产业链的第一步。同时，公司有意通过公开增发，直接推动新希望业务结构向产业链一体化的方向发展。熊峰认为，大股东拥有庞大的优质饲料资产，上市公司又面临着行业整合，新希望后续的资产注入想象空间巨大。

　　今年下半年以来，随着各项支农政策的陆续出台，农民养猪积极性得到极大提高。目前，我国生猪存栏量逐渐回升，猪肉价格趋于稳定，这对新希望主营业务产生了积极影响。同时，玉米价格高位回落，将大大减轻新希望饲料的成本压力。东莞证券分析师黄黎明认为，新希望主营业务最坏的时期已经过去，2008年应有不错的表现。

　　不过，公司乳制品业务面临的经营形势仍然不容乐观。半年报显示，公司上半年乳制品业务主营收入仅小幅增长4.12%，毛利率更是同比下降0.28个百分点。乳制品业务与公司其他业务相关程度不高,协同效应不强，却又相互争夺现金流。在乳制品市场逐步向大型企业集中的趋势下，未来如何处理这部分业务，将直接影响公司经营业绩。

　　交叉持股 增厚业绩

　　尽管目前主营业务发展态势不太令人乐观，但新希望在金融投资方面却做得有声有色。半年报显示，新希望上半年实现公允价值变动损益和投资收益共计22434.96万元，占公司经营利润的100.30%。可见，公司净利润的增长主要来自于参股金融获得的投资收益及从证券市场取得的资本利得，主营业务对公司的利润贡献尚不明显。

　　毫无疑问，成功入主民生银行是新希望金融投资最大的亮点。截至目前，新希望通过子公司新希望投资有限公司持有民生银行85486.33万股，是民生银行第一大股东。民生银行10月20日公布的三季报显示，截至9月30日，公司资产总额、存款总额、贷款总额（含贴现）分别为9446.01亿元、6872.64亿元和5564.90亿元，分别比年初增长30.27%、17.82%和29.11%。公司前三季度实现营业收入同比增长34.32%，实现净利润43.12亿元，同比增长70.44%。总体来看，民生银行经营规模、资产质量和盈利能力都得到了较大的提升。

　　知名财经分析人士张彤认为，由于新希望持有新希望投资有限公司75%股权，所以新希望实际上间接持有民生银行6.41亿股，而目前新希望的总股本为6.31亿股，按此计算，持有1股新希望，相当于间接持有1股民生银行(600016)。截至本周五收盘，民生银行股价为16.13元，新希望股价为16.51元，如果投资者看好民生银行未来表现的话，持有新希望是一种较好的投资策略。

　　除民生银行外，新希望还参股民生保险1.32亿股，占该公司总股本的7.38%，并计划参与民生人寿第二阶段的增资扩股。资料显示，民生人寿成立于2002年，是保监会直接管理的7家保险公司之一。2006年，民生人寿实现保费收入11.43亿元，同比增长75%。国金证券研究员谢刚认为，民生人寿业务规模还偏小、盈利能力还不强。“预计民生人寿在2008年迈过盈亏平衡点，2009年净利润达到2500万元。”

　　另外，根据半年报，新希望还持有中色股份、中国远洋、天科股份、恒星科技、长江电力等上市公司股权，并且投资了一些开放式基金。由于三季度证券市场依然火爆，交易性金融资产将出现较大幅度的增值，但由于交易性金融资产不存在投资变现的重大限制，获益多少还需等到下周一公布三季报后才能知晓，投资者不妨拭目以待。