家用空调业务经历了2007年的快速增长后,未来将保持平稳增长。产能和销售均价的平稳增长是公司家用空调业务销售收入平稳增长的主要动力。公司目前家用空调的年产能已经达到了1300万台,08年将增长到1500万台。
另外,随着我国节能目标的落实,公司的高端产品的销售有望提高,均价也会随之提高。
公司中央空调业务增长迅速,将继续领跑国内中央空调的生产企业。目前能够生产中央空调的企业除美的外仅有两家,而且仅能生产中小型中央空调。公司凭借其领先地位,未来该业务将高速增长,到2010年销售收入将有望从现在的30亿元增长到100亿元。
公司的冰洗业务未来有望成为公司的明星业务。冰洗业务是2007年进入报表,虽然以低端产品为主,但是取得了不错的开局,预计2007年销售收入分别达到25.96亿和14.56亿,毛利率分别为28.24%和20%(2007年中报显示)。未来公司将重点发展的这两项业务,预计到2010年,洗衣机的年产能将由现在的200万台提高到650万台,冰箱的年产能也将由现在的220万台增加到800万台,届时销售收入有望达到216亿。
我们预计公司2007-2009年EPS分别为0.92、1.32和2.08元,按照当前股价相对应的市盈率分别为38.4×、26.9×和17.1×。考虑到公司的未来业绩的快速增长和行业的龙头地位,我们认为公司08年PE30×是合理的,公司相应的6个月目标价为39.6,给予公司增持评级。
作者:刘俊 东海证券
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