特变电工：电力设备龙头 经营有方成长性突出

机构：世基投资
周一中国最大权重股中石油（601857）进入指数，但大盘并未能像多数人期待的那样收红，反而是快速滑落，单边下挫。从市场格局看，指数虽然震荡整理，但个股却出现全面活跃，前期超跌股、题材股演绎强势反弹行情。

而前期抗跌的权重股却开始出现补跌，指数出现较为明显的失真。从行业板块上看，在金风科技即将上会的消息刺激下，电力设备板块尤其是涉足风力发电机的电力设备股表现极为强势，像华仪电气、长征电气、湘电股份等多只个股强势涨停。建议关注电力设备板块中超跌、也参股新能源的高成长龙头品种600089特变电工。

特变电工(600089)：公司是我国重大装备制造业的核心骨干企业，拥有对外经济技术合作经营权和国家外援项目建设资质。公司始终专注于“ 输变电、新能源、新材料”三大领域。是中国变压器行业首家上市公司，在变压器领域的龙头地位十分突出。目前占据国内高端变压器市场30%份额。公司还是国内最大的高压变压器和电线电缆生产企业之一，在5 00KV级及以上高压、大容量、及直流换流变压器领域处于国内领先地位。我们预计“十一五”期间的800亿特高压设备投资，公司将有300亿的设备订单。每年60亿约特高压设备订单，这在公司的产能消化范围内。特高压变压器的利润率较高，这部分将是公司毛利率提高的主要因素。今年以来，我国电气设备行业销售收入持续增长，行业景气度维持高位。据相关部门预测，“十一五”规划期间的我国电网的总投资将高达12000亿，未来三年（2008、2009、2010）的电网设备投资仍将保持高速增长。特高压变压器是电网建设中一项必不可少的设备，拥有其高核心技术的公司寥寥无几，国内在特高压领域形成特变电工与天威保变、西电三家公司寡头垄断的局面。尽管有色金属等原材料价格上涨，但良好的成本控制和经营管理还是令公司高出竞争对手天威保变一筹，在天威保变毛利率下滑同时，公司的主营收入和毛利率保持同向增长。三季报数据显示，公司主营业务收入增长同比增长47.92%，而同期主营业务成本只上升44.09%，综合毛利率达21.40%，比上年同期提升3.12个百分点，成本控制能力较高。

公司新能源项目也成为新的利润增长点。公司的太阳能产业和全球太阳能巨头BP合作，已成为中国最大的太阳能系统集成商，拥有从硅晶片到光伏组件，太阳能电站等一系列的太阳能产品。在清洁能源日益受到重视同时，太阳能产业将是其新的利润增长点。目前其他营业收入占总营业收入的15%。此外，公司还介入上游产业，控股的新疆天池能源有限责任公司拥有焦煤及铜、铝等资源，目前拥有已探明储量13288万吨和130亿吨采矿权，拟建设年产105万吨煤矿，为公司提供了大量的生产原材料。公司纵向发展上游优势产业，横向发展太阳能等新能源业务，新的利润增长点对公司未来收益贡献将有增长。

另外，公司目前还持有新疆众和、国际实业、北京银行、通宝能源、振华港机、平高电气等公司法人股，还是新疆众和的第一大股东，这些股权投资的初始投资成本均相对较低，股权投资增值潜力巨大。二级市场上，该股除权后震荡回落，短期最大跌幅超过40%，风险充分释放，投资价值凸显。随后该股温和放量回升，底部蓄势充分，有望继续反弹，可逢低积极关注。(余炜)

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