德邦证券：风险继续释放 大盘考验半年线

    德邦证券研究所：吴炳华 陈小力

　　风险提示：进入11月以来德邦一直进行风险提示，上周沪市一度跌破5000点（沪指），我们次预测市场进入中期调整以来有三周有余，最大调整幅度超过20%，在大盘调整到5000点附近之后我们认为系统性风险得到了较大的释放，因此我们将系统风险调为中性，这样的调整并不说明市场就完全安全。

这只是说明中期的系统风险相对变小。所以，在5000点附近我们将中期系统风险依然保持中性。这一周市场先反弹后继续调整的可能性较大，由于全球资本市场再次面临牛熊抉择的关口，将对A股产生巨大的压力。因此我们依然要保持一定的警惕。全球市场度过危机则A股重会牛市轨道的时间会缩短。（公告：从明天开始我们的大盘测评将改版为“期指日刊”，目前我们暂以上证综指的实盘指数作为测算的标准，以后逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。）

　　周一沪深两市在权重股的带领下高开70点后，瞬间达到5125点的高位，此后呈震荡下探整理之势，在中国石油、工商银行等权重股的拖累下股指一路下挫，并再度击破5000点整数关，最终沪指报收于4958.85点，下跌73.28点，深成指报收于16057.19点，下跌160.32点。虽然中国中铁认购资金3.5万亿解冻、美国股市上周末大涨一百八十点、人民币升值等消息刺激大盘依然没有像样的表现，所以谨慎操作显得尤为重要。两市交易量再次不足1000万亿，大量资金仍然在场外观望，因此我们虽然坚持两市系统风险正逐步在减少的判断，但投资者依然应当保持一定警惕因为此波行情的调整时间可能超出大多数人的预期。

　　从盘面看，今日中国石油再度走软，并创出新低，对市场人气打击不小，没有丝毫的构筑底部迹象；行业板块中农林牧渔、酿酒食品、资源板块位跌幅较小，成为市场中表现较好的行业板块。酿酒食品受第四季度消费周期的影响，走势值得我们关注，其中食品零售类龙头王府井收红、贵州茅台逆大盘走势上涨了3.06%，表现均优于大盘。农林牧鱼作为食品类的相关行业表现也很突出。另外，药业、黄金、奥运和本币升值等板块延续了最近的优异表现，在权重股大跌时给了大盘有力的支持。整个盘面下跌反映市场依然对后市看淡，同时两市的涨跌比率为4：9.5也是市场依然偏弱的佐证。从整体看，各板块围绕5000点展开激烈的争夺,成交量仍维持地量水平，表明市场人气涣散，短期内仍将维持在5000点附近反复震荡，但不排除周二考验4873点的半年线。

　　国际市场中，恒生指数今天全天走势呈现大幅飙升走势，与早盘我们预期红色星期一较为相符。恒指高开重上27000水平，其后一直于高位徘徊，并以接近全日最高位收市，报27626，升1085点，不过主板成交仍未能配合，只有1101亿元。国指涨850点，收报16542。中资银行股随市大幅反弹，交行(3328)弹高6%收11.96元；招行(3968)升5.6%，收市报33.9元；中行(3988)亦升4.7%，报4.24元。石油石化股向好，中石化(0386)高收11.3元，涨9.5%；中海油(0883)涨5%，收报13.96元；中石油(0857)亦升6%，报15.14元。美股方面，道指大幅下滑。道琼斯工业平均指数下跌124.70点，报12856.18点，跌幅0.96%。纳斯达克综合指数下跌34.87点，报2561.73点，跌幅1.34%。标准普尔500指数下跌20.09点，报1420.61点，跌幅1.39%。纽约证交所成交量2746246500股；下跌股与上涨股之比为20：12.7。纳斯达克成交量1520488250股；下跌股与上涨股之比为19：10。原油期货价格下跌12美分，至97.55美元/桶；黄金期货价格上涨3.50美元，至828.40美元/盎司。金融行业不断传出的负面消息抵销了零售业在感恩节期间的销售表现好于市场预期的利好影响。周边市场再度向淡使下调的A股雪上加霜。

　　我们坚持近期策略基本观点：市场中期依然震荡反复，大盘蓝筹还要适当注意风险、市场总体难有机会。但短期市场可能存在反弹的可能，很可能是技术上的反弹，所以我们认为市场仍然处在调整之中，中期而言我们不建议做急于抢反弹。同时，坚持国家统计局认为的核心CPI指数并没有上涨太快，而且因为人民币升值（对美圆）过快，汇率屡创新高，所以加息可能持续延后。市场震荡下调为主，中期的角度看我们不建议投资者进场操作。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断，德邦短线操作指数暂时微调为40。但我们坚持策略的基本行业配置：金融银行大蓝筹、地产、有色、石油化工、机械、酿酒、电子和医药行业等，个股关注工商银行（601398），招商银行（600036）、建设银行（601939）、万科A（000002）、江西铜业（600362）、中国石化（600028）、中国石油（601857）、中联重科（000157）、五粮液（000858）、中国联通（600050）、航天信息（600271）和科华生物（002022）。另外，短线关注小市值成长股、商业股和底部放量上涨的个股。

　　（ 特别提示说明： 大盘系统性风险指数是我们对大盘后市中期的判断， 分为“ 高、中、低” 三个等级。“ 高”为大盘中期的头部区域；“ 中” 为中期的整理或蓄势；“ 低” 为中期的底部区域。操作指数是我们描述买入指数的分值，值的区域为0— 100 之间，指数越高我们认为买入的力度越大，中间值50 表示暂可持仓，静观其变）

　　德邦综合股票池2007/11/27表现5强

　　代码 名称 开盘 最高 最低 收盘 涨幅%

　　601111.SH 中国国航 21.05 22.19 21.05 21.23 2.76

　　002022.SZ 科华生物 30.2 31.3 29.95 30.6 1.49

　　000157.SZ 中联重科 50.72 52 50.2 50.85 0.79

　　600997.SH 开滦股份 37.93 38.39 37.2 37.22 0.68

　　600897.SH 厦门空港 16.72 17.1 16.72 16.8 0.6

　　

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