个股牛市机会远大于指数牛市机会

机构：重庆东金
周三大盘在中石油的带动下展开反弹，从强势板块看，钢铁板块延续昨天的升势继续上扬，市场做多意愿正在逐步增强。多头资金对钢铁股等四季度业绩爆增的品种予以了积极的关注度，显示出多头的冬播行为开始明显，这有利于提振场外资金的激情。

当前A股市场已开始渐趋回暖，未来行情将处于不断震荡盘升的趋势中。当前投资者可以密切关注中石油的走势，而对深幅回调已经拒绝下跌的绩优股做战略性建仓。

尽管已有部分投资者开始怀疑是不是进入熊市了；尽管后期行情可能仍会有反复，但A股市场仍处于牛市周期，当前行情是牛市周期中的调整，这一点是不容置疑的。因为，判别市场转折的宏观经济“亮红灯”或经济增速明显减退、上市公司利润零增长或负增长、人民币升值到位、信贷增长率下降、利率持续高居等“牛熊标志”并未出现。相反，宏观调控将会使我国经济增长得更加稳定；上市公司利润增长率虽然有回落趋势，但仍处于增长周期之中，根据一致性预期，上市公司2007、2008、2009年的盈利增速大致在60%、30%、20%左右；人民币升值更是有很长的路要走，且有加速升值的趋势；尽管目前处于加息周期中，但相对CPI的通胀指标仍是处于实际负利率状态，市场的流动性依然十分充裕。因此，A股的牛市周期远未结束。

只是，在宏观调控时期，在公司利润从高速增长到稳定增长的拐点时期，在人民币稳步升值到加速升值的节点阶段，行情的节奏与结构需要调整；在经过了2年多的饕餮大餐之后，行情的内容也需要调整。如果说前两年的“彪悍牛市”是股市借股改的制度变革，对前十几年宏观经济成果作了一次迅速纠错；那么，未来的行情将更多地展现对将来经济和公司利润增长的预期。因此，将来的行情特征将更多地体现为“指数循环上涨，但难以单边飚升；个股牛市机会远大于指数牛市的机会”。

目前来看，无论从调整的时间、还是空间、抑或是各项技术指标和形态看，市场在4800点下方继续调整下跌的空间已经有限，中期调整的主体空间已经完成，故大盘调整的时间和空间均显示12月中旬之前后期将以构筑中期底部为主。

从近期行情的内容看，银行、保险、地产、航空等股表现出众，这更进一步强化了无论行情结构如何变动，人民币升值仍是主线的投资理念；而核电、风能等行业股开始逞强，说明市场已经注意到宏观调空下经济发展重心将转型的趋势；而随着有色、原材料的景气度回落，电子器件类股票纷纷走出被长时低估的状态，更是上下游行业景气度此起彼落关系的具体反应；创投概念股的兴起，显然是朝着明年可能开设创业板的方向而去的。就已有的这些行情内容，足以显示出在岁末年初来临之际市场已经在为明年的行情作盘算了。因此，在大盘寻求着陆、个股结构性调整中孕育新生机的市态下，相应的投资策略已经有必要从之前的“防御至上”转为“攻守皆备”。

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