慧远保银：27日十大权威机构推荐金股

机构：慧远保银
冀东水泥(000401)：区域龙头 占尽天时地利

光大证券-买入

投资要点：

1、公司产能快速扩张，给予“买入”评级：公司已投产熟料产能1621万吨，水泥产能2250万吨；在建熟料产能1210万吨，水泥产能1310万吨。

在建项目将于08年6、7月份陆续投产，届时熟料产能将达2831万吨，水泥产能将达3560万吨。此外，公司计划建设鞍山二期（5000T/D）、吉林永吉（2×4500T/D）、辽宁辽阳（2×5000T/D）等多个项目。公司在建项目进展顺利，计划建设项目已经签约，可以说公司未来三是十分重要的。从产能角度来看，公司正处于快速发展期。

2、公司地理位置优越，为未来水泥需求提供较好保障：公司位于河北省唐山市，地处交通要塞，所处大区域环渤海地区，处于东北亚经济圈的中心地带。公司目前基本完成“三北”地区的布局，遍布河北、北京、天津、内蒙、辽宁、吉林、西安、宝鸡等地，跨三北五区、六省市自治区。公司所处区域将会是国家下一步的建设重点，独特的地理位置是公司拥有的难得优势。

3、所处地区落后产能的大力淘汰为新建产能提供空间：06年全国新型干法水泥占比接近50%。河北省06年新干占比37%；唐山新干占比32.52%。从新型干法水泥占比可以看出，未来几年，河北省和唐山市淘汰小水泥的量将会非常大。河北省07?10年将淘汰落后产能2700万吨，相当于06年河北省1/3的产能将被淘汰。预计08年唐山也将开始大力淘汰。公司生产的新型干法水泥用于唐山的达700?800万吨，占唐山新型干法水泥比重达60%左右。未来河北省落后产能的大力淘汰为公司新建产能的发挥提供了空间。

4、风险分析：定向增发顺利实施的不确定性和区域市场价格的变化。

招商银行(600036)：业务特色鲜明 收入结构合理

国都证券-强烈推荐

投资要点：

1、招商银行收入结构在上市银行中处于第一集团行列，并且其规模在该行列中相对较小，表明招商银行对于资产的利用效率高。这一收入特点决定了招商银行未来收入稳定增长，且增速亦处于行业前列。

2、招商银行零售业务和中小企业贷款业务迅速增长，为招商银行在继续发展大企业客户的前提下，提供了新的业务增长亮点。

3、招商银行资产规模增速和资产质量均高于行业均值，资本充足率和资产质量在规模在中大型银行中位居前列。2007年中期又实现了不良贷款绝对数量和相对数量双下降的良好趋势，使得资产安全性溢价进一步提升。

4、我们预计招商银行未来三年的EPS分别为0.92元、1.40元和1.98元，给予招商银行35-37倍的市盈率水平，合理价值为48 元-51.8元之间。5、我们给予招商银行短期-强烈推荐，长期-A的投资评级。

山东海龙(000677)：差别化产品放量生产

渤海证券-强烈推荐

投资要点：

1、总体来看，未来两年内粘胶总体供需基本平衡。其中，普通粘胶纤维供给略有过剩，而差别化粘胶短纤供应略有缺口。由于成本支撑，粘胶短纤价格仍将保持较高水平。

2、公司拥有从棉浆粕、粘胶纤维到无纺布系列产品一体化的产业链，一体化的产业链使公司生产成本低于其他竞争对手，而且成本稳定性也要强于竞争对手。

3、公司新成立的子公司阿拉尔新农棉浆有限责任公司、海龙化纤有限责任公司，均位于新疆?＝??陆?构?驹谏嫌卧?瞎┯?粽诺那榭鱿虑老日剂炝松嫌卧?希??乙步谠剂斯?镜某杀荆?构?痉⒄垢?哂谐中?浴?/p>

4、较强的研发能力是公司的核心竞争力，较强的研发能力使公司产品质量，盈利能力均明显高于行业平均水平，未来短纤行业将会是强者恒强，弱者淘汰的趋势。以后短纤行业集中度还将逐步提高，公司的市场份额还将逐步扩大。

5、公司公开募集资金建设3万吨（实际产能4.5万吨）差别化产品已经增发完毕，预计明年10月可投入生产。公司将于08～10年逐渐释放差别化纤维产品产能，差别化产品的放量生产将大大提升公司的盈利能力，企业业绩将继续快速增长。

6、盈利预测及投资建议 预测07年?09年公司摊薄后每股收益分别为：0.57、0.93、1.34元综合绝对估值和相对估值结果山东海龙2008年合理价值区间为25元/股～30元/股，给予公司“强烈推荐”的投资评级。

新中基(000972)：番茄酱价格暴涨 08业绩将进入井喷

第一创业-买入

投资要点：

1、新中基主营番茄酱、番茄沙司及其他番茄制品。目前番茄酱收入占公司总收入的92%是公司利润的主要来源。公司大股东为新疆农垦建设兵团，占公司股份的31.06%。目前公司主要番茄制品有关分公司及控股公司有4 家，有新疆中基、内蒙中基、天津中辰及天津制罐，公司利润全部来源于这四家公司。

2、目前公司产品主要以出口为主，出口收入占公司总收入的76%。作为世界第三大番茄酱企业，目前小包装番茄酱占非洲市场分额已经达到45%，欧洲市场份额已经达到20%。由于天然的资源禀赋及低廉成本未来公司产品在国际上市场份额将持续扩大。

3、日前公司公告称，08年大小包装番茄酱将提价30%，我们预计08年大包装均价将超过800美元/吨，小包装均价将超过1400美元/吨。目前意大利大包装产地价格已经高达1200美元/吨，考虑到运费因素，公司产品仍有较大竞争优势。

4、目前公司主要战略是使产品向产业链下游延伸。效果非常明显，目前小包装番茄酱、番茄沙司及红色素胶囊收入已经占总收入的50%，我们预计这一比重将持续扩大。尽管目前小包装番茄酱毛利率较低，但是随着自主品牌的建立，以及亚洲及国内市场的开发，毛利率未来将显著提高，甚至将远超过大桶番茄酱30%的毛利率水平。

5、由于病害控股公司内蒙中基番茄收购量仅为20 万吨，比预计的50 万吨差距明显，将影响07 年公司收益。同时由于资金短缺，将一定程度影响公司原料收购以及财务费用居高不下。公司能否有效解决将很关键。

6、如果给与公司30倍市盈率，则一年目标价位为23.10元。给与买入评级。

报喜鸟(002154)：夯实成长基础

广发证券-买入

投资要点：

1、公司品牌定位清晰、基础优良。综合考虑公司品牌经营策略、研发能力及财务状况，我们认为公司品牌定位清晰、基础良好。

2、销售渠道升级拉动业绩增长。公司销售渠道由单一加盟模式向直营与加盟相结合的方向发展，渠道层次由单一加盟店向旗舰店、景观店、加盟店多层次布局发展。渠道升级将直接拉动公司业绩增长。

3、60万套高档衬衫生产线提升公司毛利率。按公司测算该生产线完全达产后衬衫的成本可降低22.97%。以公司2006年毛利率39.10%推算，可提高公司毛利率至40.38%。

4、收购宝鸟服饰尝试打造新增长点。假设收购进展顺利,公司2008年EPS将增加约0.11元。宝鸟服饰的产能可以帮助公司在新生产线投产之前实现平稳过渡；报喜鸟品牌优势与宝鸟制造优势结合，团购业务方面可以有所发展；网络直销服务如进展顺利，将成为公司新的增长点。

5、服装品牌的影响力并非短期内可以造就，公司品牌定位清晰基础优良，销售网络升级等相关举措为品牌建设打下了坚实的基?9?竟乐邓?接Ω哂谀惺空?靶幸灯骄??剑?陀谄咂ダ牵?惺空?靶菹谢??菹凶跋喽杂谡?案?哟笾诨???007年合理P/E范围为45-50倍，合理价格范围31.50-35.00元，给予买入评级。

七匹狼(002029)：修内功求差异化

招商证券-强烈推荐

投资要点：

1、“麦时尚”时代的中低档休闲服市场:一块巨大的蛋糕。休闲风潮在我国获得蓬勃发展，我国葫芦型的财富结构体现出“麦时尚”时代中低档休闲服装的巨大市场容量。

2、我国中低档休闲男装进入竞争升级阶段。福建品牌在中低档休闲男装中占绝对主导，但竞争日趋激烈，领先品牌也在面临同质化的困惑。由于刚刚进入竞争升级阶段，市场容量的庞大使得初步形成的突出品牌在未来两到三年将获得快速发展。而成为最终突出品牌的关键就在于寻求适合自身的差异化。

3、“狼行天下”17年?公司综合实力领先。从市场占有率、品牌价值以及每年订货会都拔得头筹、品牌升级动作等可看出，公司综合实力还是处于领先的地位，主要优势表现为更精准的目标定位、更时尚的品牌形象塑造、人才优势与领先的管理制度以及多品牌战略体现出的更强的整体实力与前沿理念。

4、公司修炼内功寻求差异化突破。作为我国“先做品牌再修内功”模式的典型，我们赞同公司以规模扩张为首要目标的策略，有利于公司优先占领市场，占据有利地位，并在未来两到三年保持高速的增长速度。但在此期间，我们也会重点关注公司补足内功的举措，以寻求出符合自身的差异化的竞争模式。近期增发将大力提高公司营销渠道的内功修为，而在产品与供应链上的进步也将持续进行。

5、估值和投资建议。我们预测公司07、08以及09年业绩分别为0.43、0.71和1.09元/股，基于公司未来几年的业绩快速增长，维持“强烈推荐”的投资评级。根据我们的“V式估值法”，按照08年和09年平均EPS40倍PE给予公司估值，目标价格在36元。

新安股份(600596)：草甘膦市场火爆，公司业绩大幅增长

凯基证券-增持

投资要点：

1、草甘膦价格大幅上涨，盈利前景看好。近期，草甘膦的价格加速上涨，目前市场价已经接近7万元/吨，较今年8月份上涨了一倍以上。由于转基因玉米种植面积的扩大，国际需求旺盛，以及国内将实行农药出口配额制，有效地规范市场，草甘膦市场前景看好。目前，新安股份拥有7.1万吨/年的产能，2008年随着江南化工厂新区二期2.5万吨/年建成投产，公司草甘膦总产能将达到8万吨/年（其中有1.6万吨/年老装置将停产）。由于价格上涨、产能扩张，草甘膦在公司主营业务收入中的比重已超过了50%，因此，其盈利能力的提高，对公司业绩增长贡献巨大。

2、有机硅盈利能力有所下降，但前景依然看好。由于星新材料（600299.SS, Rmb44.63, 持有）新建10万吨/年的有机硅单体于今年下半年开始稳定运行，加上部分小有机硅厂建成投产，冲击市场，引发有机硅价格大幅下跌，目前市场价格已较年初下跌了22%。由于市场供应充足，有机硅价格大幅反弹的可能性较??/p>

3、公司评价与投资建议。由于公司主要产品草甘膦的销售价格远远高于预期，草甘膦业绩的增加远大于有机硅业绩的下滑，因此，公司主营业务收入和利润大幅上升，我们将07-09年业绩预测由1.29、1.56、2.25元上调整1.49、2.17、2.46元，给予公司08年35倍PE，目标价上调至76元，维持「增持」评级。

大秦铁路(601006)：公司全面提升运能，未来发展前景广阔

国金证券-买入

投资要点：

1、2007年11月份，公司完成客运量71.2万人，累计完成825.0万人，完成年计划的103.6%；完成货物发送2302.5万吨，累计完成24828.4万吨，完成年计划的94.8%，其中煤炭发送量2268.1万吨，累计完成24398.4万吨，完成年计划的95.1%；完成换算周转量171.7亿吨公里，累171.7亿吨公里，累计完成1811.1亿吨公里，完成年计划的98.4%；日均装车10584.2车，日均卸车9175.1车；货车周转时间1.98天，静载重72.5吨。其中大秦线累计完成货物运输量27589.10万吨，为年度计划的91.96%。

2、12月份，公司已经为2008年实现3.5亿吨运量做好准备。12月19日，公司湖东重车开行对数79队，2万吨列车28列，万吨列车13列，组合列车38列；茶坞重车开行对数77队，2万吨列车24列，万吨列车13列，组合列车27列，普通列车13列，完成运量73.8万吨。12月20日，公司全面提升运能，湖东重车开行对数91队，2万吨列车列车28列，万吨列车16列，组合列车47列；茶坞重车开行对数115队，2万吨列车30列，万吨列车12列，组合列车36列，普通，列车37列，完成运量99.87万吨。

3、我们预计公司2007、2008、2009年实现运量3.03亿吨、3.50亿吨、3.90亿吨。

4、公司今年已经对普通运价进行了小幅上调，具体调整幅度为0.2元/吨公里。我们根据新的运量和运价对公司业绩预测进行了调整，我们预计公司2007、2008、2009年的EPS分别为0.464元、0.625元、0.719元。

5、我们需要对投资者再次强调的是，大秦铁路的未来发展空间巨大。我们坚定地看好大秦铁路的发展前景，维持公司的“买入”建议。

同仁堂(600085)：产品、品牌保证长期发展

中原证券-增持

投资要点：

1、公司将从“医改”中受益：首先，公司将直接受益于社区医院的建立。公司已有116个品种中标社区医院药品销售目录，其中公司本部产品有44种。我们认为，社区医院在未来将遍布我国各地，也将成为社区居民医疗保健的主要渠道。公司必将凭借其优质的产品和品牌在社区医院的医疗收入中占有较大的份额。其次，公司也将受益于“新农合”的建设。公司表示，随着农民收入的不断提高，农村市场将是公司未来业绩的增长点之一。我们认为，由于公司产品价格普遍高于竞争对手，公司在农村市场营销的初期，将主要在比较富裕的地区开展；随着“新农合”的推进，再加上公司多数产品均在“医保目录”中，预计公司将采取降低包装成本，继而降低售价的策略向农村其余不富裕市场进军。

2、营销改革方面：公司已在今年9月新建了一只市场化招聘的营销团队，人数约在20人左右。营销人员全部具有丰富的营销经验和客户资源。公司以其为班底成立了新的销售公司；从前的销售团队仍然负责老产品的营销。新营销团队的主要工作将围绕公司新产品、有潜力的产品展开，主要以包括社区医院的医疗市场为主，覆盖的主要区域包括东北、华南。公司表示，对新销售队伍给予了较大希望。我们认为，新营销团队的成立有望解决公司发展的实际需要。

3、投资建议：长期看好。我们预计公司07年、08年的EPS分别为0.60元和0.72元，对应的动态市盈率分别为55.85倍和46.54倍，维持短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

山东海龙(000677)：双轮驱动的成长

安信证券-增持

投资要点：

1、08年粘胶短纤行业供需基本平衡，景气度有望向好：粘胶短纤品质的提高与功能的完善迎合了人们对于纺织品消费升级的需要，近三年年均需求增速超过25%，预计08年供需基本平衡，行业景气度继续向好。

2、公司主营业务突出、行业地位领先、创新优势明显：粘胶短纤行业龙头企业之一，07年中期粘胶短纤收入占比约为62%，利润占比约为78%；公司生产技术与产品创新能力居粘胶纤维行业之首，2006年 “年产45000吨粘胶短纤维工程系统集成化研究”项目荣获国家科技进步一等奖，高湿模量纤维及阻燃、抗菌纤维等差别化产品均为国内首次实现产业化品种。

3、未来两年一体化产能扩张迅速：公司未来两年新产能建设集中于新疆阿克苏和山东潍坊本部，加上公司本部的技改项目，我们预计09年底粘胶短纤产能将达到25万吨，相比07年增长近110%；根据公司的产能建设计划及股权结构，我们预计公司未来三年的粘胶短纤权益产量增长为2008年10%、2009年35%、2010年17%，三年复合增长率约为20%，浆粕、短纤一体化比例保持在100－130%左右。

4、自主创新进入收获期，差别化提升盈利能力：公司重点差别化产品高湿模量粘胶短纤和阻燃粘胶短纤均已开始放量生产和销售，毛利率显著高于普通产品，公司公开增发项目有助于迅速扩大差别化产品产量和提升整体盈利能力。

5、盈利预测与估值: 预计07、08、09、10年每股收益分别为0.60元、0.85元、1.04、1.25元，年均复合增长率约为27.6%。

6、投资评级：随着公司业绩的明朗化，预计股价会在十二个月内达到25元，给予增持－A评级。

宁波银行(002142)：别具特色的优质银行，拥有良好区位优势

高华证券-中性

投资要点：

1、我们将宁波银行首次纳入研究范围，并将其评级定为中性。我们看好该行的下列基本面：1) 优质且具有良好激励机制的管理层；2) 别具特色的中小企业/个人银行业务模式，在本土以外市场扩张的一贯策略；3) 强大的盈利能力，其2007年第三季度拨备前资产回报率(1.83%)和资产回报率(1.37%)在中国银行业位居前列；4) 其地理位置优越，宁波市的民营经济增长和信贷偿还文化在中国位居前列。然而，我们认为当前42 倍08 年预期市盈率的估值已经反映了其强劲的基本面和增长潜力。我们建议投资者采取逢低买入的投资策略。

2、增幅受以下因素的推动：、(1)22.8%的贷款年均复合增长率和净息差从较高水平温和增长7个基点；(2)42%的手续费收入年均复合增长率；(3)成本收入比改善3个百分点；(4)2008/2009年稳定的信贷成本（约为37个基点）；(5)2008年较低的实际税率（约10%），原因是国债投资占到较大比例。

3、风险。宏观经济过热/硬着陆；人民币升值幅度大于预期；来自大型银行的竞争；宁波银行的盈利低于预期。上行风险包括净息差和资产质量好于预期。

4、估值。我们基于市场相对估值法得出的12个月目标价格为人民币20.9元，基于4.74倍的2008年预期市净率我们得出基本面估值，之后应用28%的流动性溢价。

5、行业背景。在我们研究的A股中，我们看好下列股票：工商银行A股(601398.SS, 买入)、招商银行A股(600036.SS, 买入)、交通银行A股(601328.SS, 买入)和深发展(000001.SZ, 买入)。

驰宏锌锗(600497)：锌价低迷对公司业绩影响严重

广发证券-持有

投资要点：

1、锌价低迷对公司业绩影响严重。公司营业利润中，锌产品占78.70%，铅产品占20.44%，锌铅产品贡献了99%以上的利润来源。锌产品方面由于公司并未采用锌期货来做套期保值，且在销售时采用的是定量不定价的方式，因此须承担锌价波动的风险，最终利润对锌价高度敏感。07年锌价回落幅度较大，对公司业绩造成十分不利的影响。而铅产品方面，由于公司铅精矿自给率逐年下降，其毛利率也不断下降。预计公司08年业绩增长有限。

2、不确定的未来利好。1）公司如若在呼伦贝尔矿区能够发现200万吨以上的铅锌储量，那将是另一个驰宏公司再现的开始，公司的业绩将再一次成倍的增长。2）如若公司能够与公司爱维尼亚公司达成具体的协议，能够较优惠的获得长期稳定的铅精矿供应，将对公司是另一个利好消息。3）投资参股云南冶金集团财务有限公司可能为公司将来融资创造便利。以上三点都具有极大的不确定性，但一旦有较好的消息，将成为公司业绩增长的推动力。

3、投资建议。由于公司业绩对锌铅价格走势高度敏感，预期在08年锌价仍将维持目前较为低迷的状况，将对公司业绩有较大的不利影响。我们预计公司07、08年每股盈利分别3.45、3.75元，给于公司08年平均22倍的目标市盈率估值，我们给出目标价位是82.5元，给予公司“持有”的投资评级。

作者：慧远保银?启明星 www.qingbao123.cn

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