渤海证券：招商银行 品牌与战略保证持续高速成长

　　招商银行：最好的零售银行，品牌与战略保证持续高成长

　　拓展零售业务一直是招行致力发展的目标，实际上这种战略的效益已经开始显现，其先发优势已经确立。

　　利息业务方面，首先，以个人房贷、信用卡为主的高利率零售贷款增长迅速。这两部分贷款增速受宏观紧缩政策影响不大。这表明招行的贷款平均收益率在上升，也表明招行利息收入的上升速度高于行业平均；而存款上，招行的一卡通发展势头迅猛，招行的活期存款占比超过50%，利息支出/存款是所有上市银行中最低的。在加息的背景下，它意味着成本的上升速度低于行业平均。

　　招行零售中间业务已经进入了收益逐步显现的时期，招行根据自身特点形成了一种良好的盈利模式与业务架构。零售中间业务在整个业务体系中的比重不断加大，招行的非利息业务占主营业务收入比重相对大，非利息业务对资本要求比较低，受宏观调控压力较小；这也是招商银行未来成长的最大亮点。

　　拨备覆盖率一直处于行业内较高水平，预计08年为180%。可见招行的谨慎原则，表明招行应对风险的能力很强，能有效缓解净利润的突然下滑。我们预计07、08年公司净利润增长率为90%、70%。EPS为0.91、1.55元，目前08年PE不足30倍。 (来源：陈慧) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。