申银万国
●公司盈利略高于预期。07年前三季度,公司实现营业收入11.6亿,同比增长23.4%,实现净利润1.2亿,同比增长44.7%,高于我们之前38%的预期。期间费用率下降是利润增长的重要原因。
其中销售费用占比从06年同期的5.7%下降到4.9%,财务费用更是同比下降520万。值得注意的是,公司三季度单季度实现净利润5169万元,同比增长52.8%,呈现加速增长的态势,验证我们之前的预期。
●作为
国内铁氧体磁材行业的龙头,公司未来的增长途径明确。公司未来几年的增长途径:1.增加电机磁和LCD用软磁等高端产品的比重,优化磁材产品结构;2.进军汽车电机定子及机壳和打印机显影辊等下游相关领域。此次公开增发的成功为公司未来增长提供充足的资金支持,公司正稳步走在成长为世界级磁材企业的道路上。
●我们暂时仍维持之前的盈利预测,建议“积极增持”。我们认为公司的合理价值在47元左右,对应08PE为40倍。我们的盈利预测相当保守,公司的发展,特别是四季度的业绩,很可能超出我们的预期。
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