中金公司：估值水平仍有进一步扩张可能

　　●2008年股票市场策略：高估值将持续

　　支持新兴市场股市的全球经济环境在08年依然存在，主要包括高增长、缓解的通胀、低利率和弱美元等因素；此外，由于A股市场相对封闭，国内流动性过剩而投资渠道有限，08年在国内流动性持续充裕的情况下，A股估值水平仍有进一步扩张的可能性。从企业盈利增速看，受政府宏观调控以防止经济过热，控制信贷规模，抑制资产价格膨胀；外部需求放缓；人民币汇率加速升值；资源税、生产

　　
　　要素定价制度改革、节能减排措施等推高国内成本等国家政策推动下，国内经济08年有望实现软着陆，从中金覆盖的A股看，预计08-09年净利润增长分别为32%和18%左右，盈利增速尽管有所放缓，但可持续性更高，且有超预期的可能性，因此，估值水平下调的风险不大。行业配置上，分析师基于自上而下的行业分析、行业市盈率/大盘市盈率比值相对于历史平均水平的偏差、PEG值等三个因素给出了最看好的五个板块，分别是金融、地产、零售、钢铁、电力。

　　●康缘药业(600557/24.01元):康缘药业增发方案获审核通过，经营保持良好增长

　　康缘药业增发A股方案通过了证监会发审委的审核，公司拟增发不超过3000万股，募集2.97亿元资金用于中药注射剂生产线技术改造、散结镇痛胶囊产业化和中药研发及安评中心三个项目。此次增发项目的盈利预期非常明确，公司的内部营销改革是创新战略和专业化发展的选择结果，外部战略联盟将产生互补和协同效应。康缘药业主业经营保持良好的增长趋势，创新研发稳步推进，为未来发展打下基础。公司是一个领先的中药现代化企业，创新和专业化的发展方向明晰，内部销售体系改革和外部战略联盟能够有效配合其战略执行，为公司长期可持续发展奠定了基础。公司构筑了层次化的专科用药产品线，热毒宁、散结镇痛、银杏内酯、惊天宁等品种将推动业绩快速增长。维持对公司的盈利预期，07-09年每股收益0.63元、0.91元、1.27元，复合增速43%，按目前价格计算对应市盈率38、26、19倍，维持推荐建议。

　　
　　
　　中金公司晨报1204

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