内增外扩 德美化工有望迎来双重收获

　　通过提前布局和收购股权延伸产业链，德美化工2008年将迎来内生增长与外生扩张的双重收获。

　　销售服务和应用服务是助剂行业竞争特点，德美化工布局营销网络的时机大大领先于同行。现在，这种提前布局进入了收获期。

　　2007年6月15日，德美化工股东大会通过了调整营销网络扩建项目。德美化工投入8423万元，对原有营销网络公司进行单方面增资或股权收购。按照申银万国证券研究所研究员周小波的预测，此举直接给德美化工2007年增加利润800万至900万元。

　　目前，德美化工有近10 个销售网点，分布在华东、华南、华北、华中以及西南地区的印染工业集中区域。德美化工的销售网点都是以分公司或子公司形式存在，这种模式不但能够承载更大的销售总量，而且能够更好地与客户建立紧密联系。国泰君安证券研究所研究员魏涛说，在印染行业向中、西、北部地区转移的大背景下，德美化工的销售网络布局，能够降低单一市场增长放缓对公司业务增长造成的影响，抢占客户资源。

　　业内人士认为，从目前情况看，2008年才是德美化工内生增长动力加速释放的开始。按照德美化工的计划，第一条生产线预计将在2008年4、5 月份建成投产。周小波说，随着募集资金投资项目完成后，产能将达到10万吨，接近翻番，直接强化2008年至2009年的内生增长动力。由于新项目在2008年至2009年投产，由此预计助剂收入增速可达30%。

　　在内生增长动力不断加强的同时，德美化工2007年为延伸产业链而进行的股权收购，也将在2008年进入了外生扩张的收获期。德美化工参股10%的辽宁奥克化学股份有限公司以及参股15.69%的宜宾天原集团股份有限公司，有望很快完成上市前的所有准备工作。

　　2007年5月，德美化工以1500万元增资辽宁奥克。2006年，辽宁奥克实现的主营业务收入和净利润分别为3.6亿元和1530万元，同比分别增长100%和378%。周小波说，预计辽宁奥克2007年净利润的增幅可达100%。记者还从德美化工2007年三季度报告中看到，辽宁奥克于2007年9月12日向当地证监部门申请了上市辅导备案。而宜宾天原作为宜宾市重点培育的5家拟上市企业之一，据悉已完成上市辅导，争取2008年6月底前上市。

　　参股辽宁奥克和宜宾天原，德美化工均是为了延伸产业链，它们拟上市带来的资本延伸，只是德美化工享受到的副产品。辽宁奥克在国内工业表面活性剂行业处于领先地位，是德美化工的重要原料供应商；而宜宾天原2006年的净利润高达22167.48万元，德美化工人士表示，参股是公司逐步打造完善精细化工产业链的一个举措。